Le PMI US explose à 58,4, son plus haut niveau depuis 62 mois, mais attention :
Composite : 58,4 (contre 56,0 en août), meilleur niveau depuis juillet 2021
Services : 58,7, plus haut depuis 59 mois
Manufacturier : 57,0, plus haut depuis 52 mois
Mais cette croissance se heurte à un mur de capacité :
Carnets de commandes : plus forte hausse depuis mai 2022
Coûts des intrants : plus forte hausse depuis octobre 2022
Délais fournisseurs : pire niveau depuis juillet 2022
09/10: 26% of banks/institutions (5/19) watched by the wall street journal saw a September hike. 58% (11/19) expected a hold through all of 2026.
09/15: 91% (20/22) now see a September hike. Only one still calls for a cut (2027). 73% (16/22) expect +50bp, 14% (3/22) expect +75bp.
#interestrates
🇯🇵Japan: 10-year at 3%, highest since 1996
🇬🇧 UK: Gilt at 5.25%, highest since 2008 (Lehman)
🇩🇪 Germany: Bund at 3.35%, highest since 2011 (sovereign debt crisis)
🇫🇷 France: OAT above 4.5%, spread at its highest since 2012
🇺🇸 USA: 10-year at 5.02%, highest since 2007 – at Ploemeur, France
IPC aux attentes, core légèrement superieur au consensus,
- énergie à +2,1% (+16,3% en Y/Y),
- ce sont le logement en hausse de +0,3%, 3% sur l'année, les services de transports et de communication et le marché de l'automobile qui ont poussé le CPI core
- La baisse de l'inflation dans le secteur médical à cependant permis de contenir l'inflation globale🤔
PPI US, août 2026, les chiffres clés !
Headline PPI : +0,4% m/m, +5,4% sur un an (consensus : +0,4% / +5,3%)
Core PPI (hors alimentation, énergie, commerce) : +0,3% m/m, +4,7% sur un an, en ralentissement vs +0,4% en juillet
Core PPI (hors alimentation et énergie) : +0,2% m/m, en ralentissement vs +0,3% en juillet
Énergie : +4,2%, représente plus des trois quarts de la hausse des biens
Diesel : +24,1%, représente à lui seul plus d'un tiers de la hausse totale de l'indice des biens
une inflation catalysée sur l'énergie avec une absence de propagation? Un choc énergie isolé mérite d'être surveillé, pas ignoré, mais pas non plus traité comme le début d'une vraie réaccélération de l'inflation sous-jacente !
Consensus explosé sur le NFP, 162 000 emplois créés en août, contre 56 000 attendus. Mais attention : une grande partie de la hausse vient de secteurs peu cycliques et sensibles au calendrier :
+59 000 en restauration
+42 000 en éducation publique locale (effet rentrée scolaire)
Et si Warsh laissait entendre une hausse de taux pour que le marché accepte mieux que la FED les maintiennent ?!
Depuis Jackson Hole, les probabilités de hausse en septembre sont passées de 34-36% à 57-60% en quelques jours. Un vrai basculement de marché.
Mais un détail mérite qu'on s'y attarde. Andrew Hollenhorst, de Citigroup, qualifie les propos de Warsh de "plus hawkish que d'habitude, mais seulement marginalement", ajoutant qu'ils "ont été répétés à chaque fois qu'il a parlé". Le fond du message n'a presque pas bougé depuis juillet, seule la lecture du marché a changé.
C'est là que ça devient intéressant. Warsh a passé une bonne partie de son discours à mettre en garde contre le forward guidance, contre un "hall of mirrors", un jeu de miroirs où la Fed et les marchés se regardent jusqu'à devenir aveugles aux vraies données. Pourtant son ton volontairement ferme et ambigu a produit exactement ça, une repricing agressive vers la hausse, sans qu'il s'engage sur rien de concret.
Et si c'était le but ? En laissant le marché anticiper une hausse, la Fed se donne une marge de manœuvre confortable. Si elle finit par ne pas bouger le 16 septembre, ce statu quo ne sera pas lu comme de l'attentisme ou un aveu de faiblesse face à l'inflation, il sera accueilli comme un soulagement.
C'est une façon de gérer les attentes sans jamais s'engager, laisser le doute planer suffit à discipliner les marchés (rendements à 10 ans au plus haut depuis fin 2023, petites capitalisations sous pression), sans que la Fed n'ait à assumer publiquement un resserrement qu'elle ne mettra peut-être jamais en œuvre
#warsh #fed #interestrates – at Malta
À côté de ça, l'indice des prix payés atteint son plus haut niveau depuis 2022, et Miller, le président du comité, indique qu'il pense que l'activité va permettre un rebond sur l'emploi... wait and see – at Malta
Encore une fois, quelque chose ne suit pas le rythme.
Le consensus visait 54,3 %. Un nette avance de 1,1 point sur l’indice principal, et l’activité elle-même s’accélère encore plus vite, en hausse de 2,6 points à 61,7 %. Les nouvelles commandes ont bondi de 3,7 points pour atteindre 60,9 %.
Mais Pendant ce temps, l’emploi est resté en contraction pour un deuxième mois consécutif, à 47,8 %, à peine en hausse par rapport aux 47,4 % de juillet.
Nous regardons un secteur où la demande est en hausse et où les embauches restent figées.
Bien que le rapport ne l’explicite pas, les entreprises du secteur des services semblent absorber cette hausse de la demande sans embaucher au même rythme, s’appuyant probablement sur l’IA et les gains de productivité pour répondre à la croissance sans augmenter les effectifs. Cela pourrait expliquer pourquoi l’activité augmente alors que l’emploi reste bloqué sous les 50 pour un deuxième mois consécutif.
"K.Warsh is typing..."
Encore une fois, quelque chose ne suit pas le rythme.
Le consensus visait 54,3 %. Un nette avance de 1,1 point sur l’indice principal, et l’activité elle-même s’accélère encore plus vite, en hausse de 2,6 points à 61,7 %. Les nouvelles commandes ont bondi de 3,7 points pour atteindre 60,9 %.
Mais Pendant ce temps, l’emploi est resté en contraction pour un deuxième mois consécutif, à 47,8 %, à peine en hausse par rapport aux 47,4 % de juillet.
Nous regardons un secteur où la demande est en hausse et où les embauches restent figées.
Bien que le rapport ne l’explicite pas, les entreprises du secteur des services semblent absorber cette hausse de la demande sans embaucher au même rythme, s’appuyant probablement sur l’IA et les gains de productivité pour répondre à la croissance sans augmenter les effectifs. Cela pourrait expliquer pourquoi l’activité augmente alors que l’emploi reste bloqué sous les 50 pour un deuxième mois consécutif.
"K.Warsh is typing..." – at Malta
Broadcom / hewlett packard
Tout ce qui touche à l’ia performe toujours autant !
HPE (T3)
- CA : 12,2 Md$ (+34% YoY, vs consensus 12,1 Md$
- Cloud & AI : 9,04 Md$ (+25%), marge opé 7% → 17%
- Guidance T4 : CA 13,9-14,8 Md$ ;
(Attention, la guidance donné par HPE dans sa publication : entre +1070% et +1105% sur un an est énorme
Mais ce n'est pas une explosion de rentabilité réelle c'est un effet de base car Sur les 9 premiers mois précédent , HPE affichait un résultat net négatif (perte de -118 M))
Broadcom (T3)
- CA : 29,6 Md$ (+86% YoY) vs consensus 29,47 Md$
- Revenu IA semi-conducteurs : 16,7 Md$ (+221% YoY)
- Guidance T4 : CA 34,8 Md$, revenu IA 21,7 Md$ (+236% YoY) – at Malta
J'ai beau y réfléchir, ce que j'imagine c'est une divergence d'usage de l'IA selon la taille. Les grandes entreprises ont le cash-flow pour investir massivement dans l'IA ET continuer à recruter en parallèle, l'IA devient un levier de croissance supplémentaire, plus de productivité, plus d'embauches pour l'accompagner. Les petites entreprises, elles, n'ont pas les moyens de faire les deux à la fois, emprunter, recruter, et investir dans l'IA. Résultat, elles utilisent l'IA pour l'inverse, maintenir leur productivité actuelle sans avoir besoin d'ajouter de nouveaux postes. Même outil, deux logiques opposées, l'un pour accélérer, l'autre pour simplement tenir sans embaucher davantage. – at Malta