STRC 改日派息已通过，接下来我们怎么做？
10 月 28 日特别股东大会后，Strategy 提交的 8-K 写明：按初步计票结果，四种优先股改为每日派息的方案已获通过。
STRC 从 11 月 1 日起按日登记股息权益；STRF、STRK、STRD 从 2027 年 1 月 1 日起，落地还取决于修订版 Certificate of Designations 递交并生效。
周末和节假日也会计息，已宣派的股息通常在下一个工作日支付。
前天写日派时整理过一组数：自 2025 年 8 月起，月派时除息日中位跌约 43 个基点，半月派约 22 个基点，改成日派之后大约只剩 3.3 个基点。3.3 个基点乘上 365 天，仍约 12%，和 12% 年化股息对得上。
少发的不是钱，是半月一次那刀固定跳空。
据相关帖子，本周五是 STRC 最后一次按半月除息；这一点以交易所除息日历为准。
受影响的玩法，可以按「靠什么赚钱」拆开看。
一类是吃除息跳空的：
据相关帖子，Hyperliquid 上的 STRC 永续不做股息补偿，除息时现货自然下跌，裸空能吃到这一截。半月跳空变成每天约 3 个基点后，这种事件型小价差基本就没了。
一类是现货多加永续空的对冲：
同一来源给出的量级是，合约折价约 25 个基点，资金费约 10 个基点每 8 小时，一天大约 30 个基点。
日股息只有约 3.3 个基点，资费量级大约是它的 9 倍。
组合每天盈亏，几乎全看资费方向和折价怎么回归；股息还在，但已经不是主角。
折价和资费变化很快，但上面数字只当量级参考，以实时盘口为准。
还有一类是拿 STRC 或相关敞口做抵押、循环、收息的：
少了半月一次约 22 个基点的固定跳空，清算距离不用专门为除息日再留一截，按日常波动留就行。
我这边的实操，写「STRC 从入坑到盈利」那组复盘时已经摊开过：高风险仓位主要落在 apyUSD、sUSDat 这类 STRC 相关生息敞口上；
真正帮我辗转腾挪的，是系数脱锚、必要时链上现货配合合约开空，以及窗口变薄以后的 LP。
仓位管理和风险控制，比任何单次套利都更关键。
落到日派这件事上，对这条路径的含义比较具体：除息跳空变小以后，靠除息日制造错位的小价差会淡；
如果还在用「相关现货 + 开空 STRC」做套保，账要从「赚一截除息」改成「赚资费和折价回归」，股息腿按日只剩几个基点；
系数关系还在，脱锚窗口不会因为改日派就消失，但靠半月跳空硬砸出来的机会会变稀。
派息频率、结算周期、补偿规则，看起来很技术，往往会悄悄换掉一个组合的利润来源。
嗯，日派之后，总觉得 STRC 有些鸡肋。
STRC 从入坑到盈利系列复盘：nitter.gq/BitHappy/status/210990…
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
持续进化中的 BitHappy
STRC 即将改成日派息，这刀要是早点砍掉，当初能少交不少学费。
写「STRC 从入坑到盈利」时说过，那场 DeFi 考试的一道大题，就是 STRC 相关生息代币在除息日会怎么走。
现在有了数字。
自 2025 年 8 月起，月派时除息日中位跌 43 个基点，半月派是 22 个基点，改成日派之后，只剩约 3.3 个基点。
谁受影响，分两拨人。
在除息前后来回做小价差的，这个机会基本没了。
拿 STRC 做抵押和循环套利的，少了一次固定的跳空，抵押率更稳，被一刀打到清算线附近的概率也小了。
我属于后一拨，所以这件事对我是加分的。
不过还有个信号要一起看：回购越来越贵了。
首轮均价约 86.52，按 12% 股息算，回报约 13.9%；这周约 99.06，只剩约 12.1%。
越靠近面值，越像是在维稳，而不是捡便宜。
《聪明的投资者》里那句话我一直记着：优先股只适合在跌到不合理价格时买。
99 附近，显然不是那个价格。
所以如果周三的投票通过，我的用法会是：把 STRC 当成一个可以抵押的收息套利工具，而不是去吃除息价差，也不会因为回购就追高加仓。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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STRC 即将改成日派息，这刀要是早点砍掉，当初能少交不少学费。
写「STRC 从入坑到盈利」时说过，那场 DeFi 考试的一道大题，就是 STRC 相关生息代币在除息日会怎么走。
现在有了数字。
自 2025 年 8 月起，月派时除息日中位跌 43 个基点，半月派是 22 个基点，改成日派之后，只剩约 3.3 个基点。
谁受影响，分两拨人。
在除息前后来回做小价差的，这个机会基本没了。
拿 STRC 做抵押和循环套利的，少了一次固定的跳空，抵押率更稳，被一刀打到清算线附近的概率也小了。
我属于后一拨，所以这件事对我是加分的。
不过还有个信号要一起看：回购越来越贵了。
首轮均价约 86.52，按 12% 股息算，回报约 13.9%；这周约 99.06，只剩约 12.1%。
越靠近面值，越像是在维稳，而不是捡便宜。
《聪明的投资者》里那句话我一直记着：优先股只适合在跌到不合理价格时买。
99 附近，显然不是那个价格。
所以如果周三的投票通过，我的用法会是：把 STRC 当成一个可以抵押的收息套利工具，而不是去吃除息价差，也不会因为回购就追高加仓。
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STRC 从入坑到盈利：接下来怎么做？
8、9 月份一直带着老婆孩子在外面避暑旅游，阅读计划搁置了一段时间。
前几天继续阅读，看的是最早 1949 年出版的《聪明的投资者》。
书中第四章以及后面章节反复提及：优先股在行情疲软时会暴露诸多问题，只适合在其跌至不合理价格时购买！
看到这句话立马就戳到我了。
1949 年的聪明人总结的避坑经验，在 2026 年的我们居然还在踩坑。
所以大家应该都懂！
在这次的复盘中，按照时间线与心路历程，我分享了 4 个长期有效的套利策略。
希望对一起经历或没经历这波、但对套利感兴趣的朋友有参考，也是对自己的复盘。
但这波 STRC 战役中，不仅仅是套利！
还有对 Pendle 的 PT/YT 博弈（比如 mint 大量 YT-apyUSD 来回波段，比如 YT-sUSDat 回水的天量利息派发）。
还有对项目机制的套利（比如 sUSDat 预言机价格、链上价格与合约价格错位）。
还有对 LP 不同费率的路由争夺（比如 0.25% 更好，还是 0.1999% 更好，比如直接使用 0.0001% 的 LP 接货和卖货避开 Swap 高额抽税）。
还有最最重要的仓位管理以及风险控制！
整体来说，2026 年的 STRC 这一战，是我进圈以来值得铭记的一课。
时间跨度之长，使用的手段之多，多到现在回忆不清。
另外吧，以后大家复盘也要及时记录，即使不会立马公开，也要先把细节记下来，以便自己迭代。
哦，对，之前有两篇基础套利模型文章，是为这次总结做的铺垫，也和这次实际操作是同一套逻辑！
对「A = B」脱锚套利模型解析：nitter.gq/BitHappy/status/208052…
对「A = B，B = C，因此 A = C」脱锚套利模型解析：nitter.gq/BitHappy/status/207974…
系列到这里结束！
如果有其他路径想再展开讨论，欢迎留言～
系列推文：
STRC 入坑始末：nitter.gq/BitHappy/status/210808…
STRC 套利自救之一：nitter.gq/BitHappy/status/210844…
STRC 套利自救之二：nitter.gq/BitHappy/status/210880…
STRC 套利自救之三：nitter.gq/BitHappy/status/210954…
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
持续进化中的 BitHappy
我还是更喜欢偏确定性的机会：股票 Perp 上这笔 QFEX 的 $2000 亏损返还，真的香～
不是去赌涨跌方向，是拿可控损耗，去换一张上限写死的活动票。
大致规则：QFEX 有亏损返还机制，单周上限返还 $2000，以及 20% 的返还概率。
我开了好几个账户分别去试，总损耗大概 $350，第一周没抽中，第二周中了，到账 2000U。
账很简单：花大约 $350，拿回 $2000，净收入 $1650。
这种玩法对我胃口的地方在于：上限先摆在那儿，成本能卡死，中了就是结果，不是画饼。
最近刚复盘过 StandX：有资金成本去刷 Perp 积分，落地后往往只剩手续费折扣，甚至算下来是亏的。对照一看，QFEX 这笔更干脆，规则把赔付上限写清楚，我们用固定损耗去换一个有上限的返还机会。
更早以前在 Variational 也玩过亏损返还，也很舒服。
总之，越对照越清楚，我真正想要的，是「规则还在、数字对得上」的那一类，而不是无限期押不确定的积分。
所以再看到类似活动，我还是会先看：上限多少、损耗能不能控、以及抽奖机制的数学概率。
对得上，就值得按自己的风控去玩几把。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
持续进化中的 BitHappy
刷 Perp 积分之前，先问一句：它有没有二级定价？
StandX 的空投今天开查了，结果是：有资金成本的必然是亏的。
时间线上 @BuTongRen6 老师晒了一组数：手续费 5000U+，总亏损 2 万U，最后空投 900U。
拆开算一下：
1/ 对手续费：900 ÷ 5000 ≈ 18%，返了不到两成；
2/ 对总亏损：900 ÷ 20000 = 4.5%；
3/ @xiaoyon52351223 老师按积分规则倒推：5.24 第一次减半前刷的分，大约返了手续费的十分之一；8.10 再减半后刷的分，只剩四十分之一左右。
所以这次与其说是空投，不如说是一笔手续费折扣，当然，StandX 也官宣失败了。
更值得复盘的，是定价这件事！
StandX 其实有过盘前：10 月中旬 Aspecta、Predict、Polymarket 上都有它的 FDV 盘，报价在 1.8 亿到 3 亿多美元之间来回跳。
但盘前定价的是「将来要发的币」。
10 月 15 日官方宣布不发币，这个价格就没有了落点。
最后积分换多少 DUSD，是项目方一个人定的，事前没有任何市场能帮你锁住这个比例。
我自己的情况是 HODL 积分不值钱，只有手续费贡献的才有返现。
对比最近的另外两家：
1/ Variational：积分有 OTC，最近冒出 50U 一分的报价，不久前大家还在按 7–8U 估；但也有老师提醒，这个报价真假有争议，别直接当成交价；
2/ Predict：币安合约 10 月 25 日上线了 PREDICT 盘前合约，Aster 更早上过，Polymarket 也有 FDV 盘；积分值多少至少有市场在反复报价，想提前锁一部分价值，理论上也有对冲工具，只是空投比例没公布，对冲比例只能估。
所以我现在看一个 Perp 积分，需要关心：
1/ 有没有二级价格（OTC、盘前、预测市场），而且这个价格对应的，是不是我最后真正拿到的东西；
2/ 有没有工具能提前锁住一部分价值；
3/ 如果都没有，就按「最多返一成手续费」来算成本，亏损预算按这个上限定。
刷积分本质上是在买一张没标价的彩票，先自己给它标个价，心态会好很多。
刷过 StandX 的小伙伴，DUSD 11 月 1 日开领、12 月 31 日截止，只认官方入口。
各位老师刷过的 Perp 里，想想还有哪些的积分是有二级定价的？
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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X Layer 上的 USDG/USDT0，接上 Uniswap StablePair Hook 啦～
比起「又一个 LP 激励」，重要的还是机制。
StablePair 干的事很简单：稳定币对本来就该在 1:1 附近晃，价格一偏，静态手续费要么便宜到被套利机器人拿走，要么贵到没人愿意交易。
它改成动态费，在偏离参考价时，手续费跟着变，尽量把那部分价差留在池子里给 LP。
这东西原先在以太坊主网跑 USDC/USDT、USDC/USDG，现在正式部署到 X Layer，搭着 USDG/USDT0 池一起上。
同期 OKX Wallet 开了新一期 Boost X Liquidity，指定池子瓜分 250K USDC；
USDG/USDT0 这条还单独挂了首期 1 万美元的 LP 激励，活动到 11 月 10 日 15:00。
有激励数字，取舍应该还是能算的蛮清楚的。
稳定币对的无常无常风险相对小，但桥、合约、挂单区间这些摩擦还在，进场前还是得算一遍净到手，不过 OKX 自家 X Layer 提币和 Gas 几乎是无损的。。
大家去嘛？放在 OKX Pay 里的首 10K 也有 8%，超出部分放交易所也还有 4.1% 的年化。
我看目前这个 StablePair 池里的流动性也不是很多。
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Boost X Liquidity 新一期流动性激励开启，参与瓜分 250K USDC 奖励！
通过 OKX Wallet，为股票、贵金属、主流币及稳定币等指定流动性池提供流动性，参与瓜分奖励。
@Uniswap StablePair Hook 现已正式部署至 X Layer，USDG/USDT0 流动性池同步推出首期 $10K LP 激励，带来更多稳定币流动性收益机会。
🔚 11 月 10 日 15:00 （UTC+8）
🫱 web3.okx.com/ul/i53NnS
币安现货仓位里的 USDC，明天早八开始能自动生息了！
利率是 2%，比现在的 USDC 活期低一点点～
不过这次不是正式改规则，官方写的是活动：一共四周。
更值得注意的应该是这层信号，以前生息，多半要自己划到理财或钱包产品里。
现在仓位里躺着的 USDC，到点就能计息，少了一步操作。
简单拆解：
1/ 时间：四周，属于有明确结束日的试运行，不是永久规则；
2/ 收益：2% 对标活期，短期差一截，重点不在这四周能多拿多少；
3/ 体验：仓位内直接生息，如果后面转正，等于降低了闲置稳定币的管理成本。
活动归活动，完全没有必要为了利息去挪仓，恭喜交易员们有多 2% 的额外年化收入～
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刷 Perp 积分之前，先问一句：它有没有二级定价？
StandX 的空投今天开查了，结果是：有资金成本的必然是亏的。
时间线上 @BuTongRen6 老师晒了一组数：手续费 5000U+，总亏损 2 万U，最后空投 900U。
拆开算一下：
1/ 对手续费：900 ÷ 5000 ≈ 18%，返了不到两成；
2/ 对总亏损：900 ÷ 20000 = 4.5%；
3/ @xiaoyon52351223 老师按积分规则倒推：5.24 第一次减半前刷的分，大约返了手续费的十分之一；8.10 再减半后刷的分，只剩四十分之一左右。
所以这次与其说是空投，不如说是一笔手续费折扣，当然，StandX 也官宣失败了。
更值得复盘的，是定价这件事！
StandX 其实有过盘前：10 月中旬 Aspecta、Predict、Polymarket 上都有它的 FDV 盘，报价在 1.8 亿到 3 亿多美元之间来回跳。
但盘前定价的是「将来要发的币」。
10 月 15 日官方宣布不发币，这个价格就没有了落点。
最后积分换多少 DUSD，是项目方一个人定的，事前没有任何市场能帮你锁住这个比例。
我自己的情况是 HODL 积分不值钱，只有手续费贡献的才有返现。
对比最近的另外两家：
1/ Variational：积分有 OTC，最近冒出 50U 一分的报价，不久前大家还在按 7–8U 估；但也有老师提醒，这个报价真假有争议，别直接当成交价；
2/ Predict：币安合约 10 月 25 日上线了 PREDICT 盘前合约，Aster 更早上过，Polymarket 也有 FDV 盘；积分值多少至少有市场在反复报价，想提前锁一部分价值，理论上也有对冲工具，只是空投比例没公布，对冲比例只能估。
所以我现在看一个 Perp 积分，需要关心：
1/ 有没有二级价格（OTC、盘前、预测市场），而且这个价格对应的，是不是我最后真正拿到的东西；
2/ 有没有工具能提前锁住一部分价值；
3/ 如果都没有，就按「最多返一成手续费」来算成本，亏损预算按这个上限定。
刷积分本质上是在买一张没标价的彩票，先自己给它标个价，心态会好很多。
刷过 StandX 的小伙伴，DUSD 11 月 1 日开领、12 月 31 日截止，只认官方入口。
各位老师刷过的 Perp 里，想想还有哪些的积分是有二级定价的？
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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股票不交易的周末，谁在给币股抵押品定价？
一个月前币安宣布：普通用户也能把 bStocks 拿来当保证金，美股敞口和资金灵活性两头都不耽误～
到这个周末，规则有些变化。
币安从 10 月 24 日 00:00（UTC）起，把 bStocks 抵押品的指数价改成了 7×24 动态更新。
休市期间，参考币安自己的订单簿，用 Impact Mid Price 做 EWMA 平滑，再加一个专门的涨跌幅上限。
具体数值没公布；等正常行情数据恢复，再按新旧两种算法的权重逐步过渡。
翻译翻译：周末你的抵押品值多少，看的是币安盘口，不是正股。
而 Aave V4 在 Base 上收的是 Coinbase 的 7 只代币化美股（不是 bStocks），用 Chainlink 的 24/5 价格源。
周末价格停在最后一笔，抵押价值不变；等价格源恢复，休市期间的消息一次提现在价格里。
一个周末慢慢磨，一个恢复时一口吞！
偏偏新规则生效的第一个周六晚上，比特币就跌破了 8 万，The Block 统计 4 小时里多头被清了约 4.04 亿美元。
也许是压力测试？
反正吧，昨天晚上美股关着门，我们这边已经清杠杆了，🤣
先说用币股抵押的小伙伴，周末可能要做四件事：
1/ 周五收盘前，把保证金水平拉到自己能睡着的位置；
2/ 价格提醒按币安的抵押指数价来设，不是正股收盘价；
3/ 周五检查抵押率，可能随时有调整；
4/ 别让币股抵押和高杠杆加密仓位在同一个全仓账户里一起扛比特币急跌。
再说套利，两套规则同时存在，价差就会有地方冒出来。
我目前想到、但还没实操验证的几个观察点：
1/ 周末偏离与周一收敛：我之前说过，$SOXL 在美股未开盘时，加密端价格常常偏离超过 6%，在盘前和开盘后会收敛掉很大一部分。现在币安的抵押价也跟着周末盘口走，这类收敛单的保证金压力会和以前不一样，得重新算；
2/ 不是同一个币：币安的 bStocks 和 Aave 上的 Coinbase 代币化股票，跟踪的是同一只正股，但发行方、链、赎回规则都不同，不能直接当 A = B 去搬砖，最多算 A ≈ B，中间的系数和通道都要自己验证；
3/ 冻结价和链上成交价：Aave 周末按冻结价算抵押，但 Base 上的二级市场是开着的。周末如果出现折价，理论上有空间，但开盘一跳空，清算就会按新价格来，这不是白捡的钱；
4/ 恢复报价那几个小时：Aave 的价格源在美东周日晚 8 点恢复，一步到位；币安退出周末模式时是逐步过渡，两边的抵押价可能短暂对不上。这个窗口值得盯，但能不能做、做多大，我还说不准。
说白了，周末休市的股票，定价规则没休息。
有在两边都用过币股抵押的老师吗？有没有盯价差？👀
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持续进化中的 BitHappy
币安前两天把一个挺实用的功能开放了～
符合资格的普通用户，也可以把 bStocks 拿来当保证金。
以前这功能主要给 VIP 3 及以上，现在全仓杠杆和统一保证金账户都能用，普通用户、VIP1、VIP2 需要要先过适当性评估，
这件事好用的地方，不只是 "又能抵押了"。
持有期间通常还能拿到对应股息，虽然是扣税后的，但这样等于是一边保留美股敞口，一边把同一笔资产拿去当抵押。
资金灵活性能抬一截，仓位也不用拆开，买的是代币化美股敞口，拿着还能继续参与平台里的资金安排，不用在 "持股" 和 "用钱" 之间二选一。
我一直挺喜欢这类操作。
不过我最常用的是：抵押可生息的稳定币，再借出其他稳定币，去别的地方吃高一点的利息。
本质是吃息差，通常也就 1–2%，不算多，但逻辑干净，资产继续工作，杠杆也控制在自己熟悉的范围里。
bStocks 能当保证金之后，美股仓位也可以按类似思路来看，而不是只能躺在现货账户里。
另一条线是：bStocks 也最近在币安钱包的新打新板块 Pre-Access 里出现了。
前几天开放的 $pPOLY 给的是 Polymarket 潜在上市前的间接代币化敞口。
虽然它不是官方股权，也不等于已经锁定 Pre-IPO 份额，但币安的造福效应一直在。
这次的额度不仅 Alpha 积分档，也会看 bStocks 的链上活跃度，包括持仓和交易量，活跃账户额度更高。
如果 Pre-Access 表现的还不错，bStocks 这边的权重就值得盯，首期里它已经能单独贡献一档额度，后面也不是没有抬到接近 Alpha 积分高度的可能。
对已经在定投、或者本来就准备把 bStocks 当抵押品用的小伙伴来说，这算是白嫖权重了。
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Metric、Uniswap、Fables 对比：LP 的收益到底从哪来？
时间线在一两周前就 Metric 刷屏过，今天又再度被刷屏，这次我参与的早，已经亏过了～
今天的热度大概率是因为邀请机制的开放，🤣
先看三家怎么定价：
1/ Uniswap（集中流动性）：池子自己就是价格，只有有人成交（主要是套利）才会把价格推走；LP 赚的是手续费，价格一旦出了你设的区间，就不再赚了；
2/ Fables：底层还是 Uniswap v4 池，但加了 Hook，会按日历自动调费率——开盘、收盘、隔夜、周末收费不一样；keeper 只能临时把费率往下调，最多调低 50%，最长有效 72 小时；
3/ Metric：池子不再自己算价格，由 Price Provider 直接给出买价、卖价和参考价，流动性就放在参考价上下的百分比区间里，参考价一动，区间跟着一起平移。
所以收益的来源也不一样：
Uniswap 和 Fables 赚的是手续费，Fables 只是把「信息不对称的时段」收得更贵；
Metric 对交易者是 0 手续费，LP 赚的是 Edge。
Edge 就是「成交价偏离参考价的那部分点差」，简单说就是你作为 LP，比参考价多赚（或少亏）的那一截。
这笔钱会再扣掉 curator 和 Metric 的分成（Metric 默认拿 7.5%）。
但不管哪家，真正付钱的都是需要马上成交的人。
再说休市：
我之前也说过，$SOXL 在美股未开盘时，加密端价格常常偏离超过 6%。
这就是参考价失真的现场：股票停了，链上的没停。
对 Uniswap 和 Fables 来说，池子照常成交，周末靠链上情绪定价，周一开盘一跳空，套利者先把池子推到新价格，差价由 LP 来付；Fables 的高费率是在给这段风险定价，但费率不保证能覆盖亏损。
对 Metric 来说，文档写得很直白：
1/ 价格源停更时，池子按最后价格继续成交，超过 staleness 上限才停（最长 7 天，绿色等级池要求 ≤15 秒）；
2/ 接 Chainlink 的股票池，收到 market-closed 更新会立刻停，价格源恢复后再交易；
3/ 参考价本身可能滞后或偏离；在 BSC 上，交易还可能被排在做市商报价更新之前，旧报价被吃掉，APR 却照样算作 Edge。
意思是：Metric 的池子在价格源异常时有一定保护（超时停盘、市场关闭停盘），但保护不是绝对的，尤其在参考价滞后或交易排序不利时，LP 仍然可能在不知情的情况下被吃掉旧报价，而界面上显示的 APR 却还是正的。
文档里还有一句我很认同：Positive Edge doesn't mean you're making money.
官方的例子：赚了 $50 Edge，价格涨 10% 后，比单纯持有反而少了 $950。
意思是：你确实从点差里赚了 50 块，但因为成交改变了你持有的币种比例，价格涨了之后，你手里的资产总价值比「一开始就直接持有、不参与 LP」少了 950 块。Edge 只是点差收益，价格波动带来的库存变化才是大头。
按照《聪明的投资者》里的安全边际，需要先看最坏情况亏多少，再看 APR 有多高。
我觉得最近的流动性极差，如果愿意接盘股票，那可以去玩儿！
和邀请机制伴随而来的是积分机制，目前还没官宣，但据说是每周有 50W 的积分发放，邀请应该也有额外积分。
以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。
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