“Nunca vas a llegar a Wall St, no sos IVY league”. Jorge Demaria número 2 del grupo Excel en sus suntuosas oficinas de Figueroa Alcorta. Eran el private Equity mas importante del país. Diciembre 2001. La desilusión era total. Nunca dejes que nadie te diga lo que no podes hacer. Los que critican lo hacen desde su balcón de la inseguridad. Son altos perdedores. No arriesgan. Hasta el Mismo Marcos Galperin me dijo que mi CV era mediocre. Años después me convertí uno de los mejores IRO de la historia de la compañía de la mano de Pedro Arnt. Y con una mano gigante de @tomialves y Julia Vater Fernández. Hoy IRO de $VTEX. Eternamente agradecido a ellos y a todo el senior team de $MELI. Ellos me dieron la oportunidad y creyeron en mi. Después Wall St me pareció una mierda pero siempre tuve objetivos claros y fui por ellos. Resiliencia > Talento Fucking man child a full!!!🇦🇷❤️✈️🦅

Las empresas que saben usar AI te lo muestran en el P&L. El resto es marketing y buzzwords. Se llama operating leverage. Es cuando los costos suben por la escalera y los revenues por el elevador. Exhibit A $MSFT

Where we are going we are gonna need a lot of memory. A LOT. Tambien lo escuchaste en @neuramedia 👇

Bueno le pegue la primer leida al S-1 de $ANT (aka Anthopic).
 ✅ Gross margin implícito ~85% (sin training). 
✅EBIT 2T26: +US$974M, 1er trimestre positivo (Si positivo madness). 
✅ Flujo operativo 1S26: +US$3.900M 
🟡Pérdida 1S26: US$80.700M (casi todo no-cash) 
🔴 +US$600.000M comprometidos en compute hasta 2045 
🔴 Advierte riesgo existencial para la humanidad. Jamas vi eso como risk factor. Locura. Conclusión: AI trade is alive and well. Mucho mas de lo que creia. La demanda ya se monetiza (ingresos 14x, EBIT positivo en 2T26) y ese compute es ingreso futuro para $GOOG, $AMZN, $MSFT, $AVGO y $NVDA. El test que viene: que la demanda siga creciendo al ritmo de esos compromisos. Miercoles vamos a hacer deep dive en clase. Good times.

El S-1 de Anthropic salio finalmente. En breve ampliaremos. sec.gov/Archives/edgar/data/…

Días como hoy recuerdan la mayor ventaja de invertir en secular trends: la resiliencia a los shocks electorales y macroeconómicos. Los datos hablan solos: $NU: nació en 2013, previo a la peor recesión de la historia reciente de Brasil (2014–2016). Atravesó el impeachment de Dilma y la pandemia para llegar a 139 millones de clientes y $1B de Net Income en el último trimestre. $MELI: nació en 1999 y sobrevivió a la burbuja .com (que barrió a +80 competidores), a la crisis de 2001, a devaluaciones regionales y al peronismo/kirchnerismo. Hoy Mercado Pago suma casi 78M de usuarios activos mensuales y una cartera de crédito que escala al +90% YoY. En una región donde el e-commerce todavía crece a ritmos de 15% a 20% anual, lo que va a definir el valor de estas empresas hacia 2027 no es el resultado de un fin de semana, sino sostener esa adopción y mantener la mora bajo control. Eso no lo cambió el resultado de ayer.

El mercado le tiene pánico a dos cosas opuestas: 1). Que la IA sea una burbuja. 2). Que funcione tan bien que borre industrias enteras. De esa contradicción nace la volatilidad. Hacer el homework no te garantiza ganar plata, pero evita que metas a todos en la misma bolsa. Ya esto último es un gran filtro.

Semana que viene. Mañana estan full.

Mañana voy a estar en @neuramedia de vuelta y voy a seguir con el mismo desafio del programa pasado: explicar de forma didáctica y con datos duros y con fuentes creibles qué está pasando realmente con la inteligencia artificial pero for dummies. La pregunta del millón es: ¿Es real o estamos frente a una burbuja? La respuesta corta es: La IA tiene patas, la demanda es real. Pero no nos engañemos, no todo lo que brilla es oro. Dentro del mundo de la IA hay ganadores claros y perdedores olvidados; no es un bloque homogéneo. Si fuera facil lo haria cualquiera. Entender esa diferencia es lo que separa a un analista serio de alguien que solo repite como un loro "comprá IA to the moon" sin criterio.

No sé si es percepción mía, pero la verdadera brecha hoy es esta: de un lado, los que producen, emprenden y quieren comerciar en libertad. Del otro, los que quieren cobrar un cheque financiado por los primeros. Ese es el debate hoy. En Brasil, en Argentina, en Europa, US, etc. For dummies.