ひょうどう@世界担当商社マン

米投資家から見たYCC修正、日本株とドル円への影響。日銀の7/28(金)の動きは米でも注目された。YCCの上限を実質1%に修正。それを受けて10年債は前上限を超えて0.57%まで上昇。金利が上がったんだから教科書通りなら日本株は下がり、円高になるはず。でも金曜は株高円安。なぜか？そして今後は？ Buy the rumor, sell the news. この株格言は覚えておいた方がいい。 みんなが既に期待しているニュースはその通りになった場合、株は期待の逆に動く事が多い。 その期待される動きは既に株価に織り込まれているから。 日銀がYCCをいつまでも維持する事が難しいのは日本株に全く興味がない米投資家達でさえ漠然と理解している事。 さらに今回の修正は既にリークがあり、心の準備が出来ていた。 その上、この「ターゲットはそのままで介入するレベルを変更」というのは実に巧妙。 もしターゲットが1%だったら10年債は一気に1%まで跳ね上がったかもしれない。 実際、前回ターゲットが0.25%から0.5%になった時は一気に0.5%になった(画像1)。 でもターゲットは0.5%のまま。となるとYCC破綻を期待し、空売りを仕掛けたい海外投資家は躊躇する。どこで刺客が飛び出して来るかわからないから。 言うなれば100m走り抜けばゴールだけど、その間にいつ弾丸が飛んでくるか分からない状態。 これは走るのに勇気がいる。 事前に噂をリークし、蓋を開けたらターゲットは変えずに上限を変える。見事としか言いようがない。 市場操作のプロ。じゃじゃ馬を手なづけるベテラン騎手。 だから金利はさほど動かなかったしドル円も安定。株は金曜に米株が強かった事もあり先物が上昇。 でも問題はこの先。 日本のインフレは今4%。短観のインフレ予想率も5年先の予想は4%を超えてる。 この状態で、短期金利は上げません、YCCもやめません、はいつまで維持出来るのか。 小手指の操作の「ターゲットはそのまま」もそう何回も使える手ではない。 長期ではかなり心配な点が多々あるように思う。 でもずっとデフレに悩まされてきた日本は久々のインフレは歓迎なのかもしれない。 だから日銀はFEDのように躍起になってインフレ退治する気がないのかも。 今日本はインフレ加速、経済成長加速の株にはもってこいの経済状態。 アメリカはインフレ減速、経済成長減速(ちょっと3Qは予想に反して加速気味だけど)なので日本の方が地合いはいい。 特に欧州が不況に突入している今、日本とアメリカは先進国の中では希望の光。 そこへきて、日本はまだまだ金利は上げないし、長期金利もまだまだお金刷ってコントロールしますよ！と来たからやはり米投資家は日本に注目する。 株の持ち合いもかなり解消されたし、配当や自社株買いなど、株主目線のCorporate Governance もかなり定着してきた。 しかも日本株はバフェットさんのお墨付き。 さらに日本株はバリュエーションが米株に比べて破格に安い。 日経平均は89年以来、34年間ベースを作ってる。その間、日本企業の利益率は上がり、バリュエーションは下がった。 日本株は株価が上がりすぎて買う株がなくなってしまった米国のバリュー投資家にはかなり魅力的なはず。 ということで海外投資家は引き続き、日本株は押し目買いだと私は思う。