岬菮町

预言家请上链06: Kalshi如何证明预测市场不是赌场？ 昨晚，美联储议息会议后，市场应声下跌。如果我们能提前对冲这类不确定性风险，或许我们的投资组合能逃过缩水的命运😭 未来，一切不确定性终将“被定价”。预测市场，就是信息资本化的最终战场 Kalshi的合规之路，本质上是将“信息”这种无形资产，强行纳入了传统金融的监管框架，使其成为可交易、可对冲、可定价的标准化商品 Part 1: 什么是Kalshi？ "@Kalshi" (كلشي) 是一个阿拉伯语单词，意思是“一切”或“万物” 据创始人说，他们的愿景是创建一个可以交易“一切”事件的市场，将所有未来的不确定性都转化为可交易的金融工具 作为首个获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准、提供事件合约的交易所，Kalshi的交易量已经和Polymarket五五开 Part 2: 为什么是CFTC和DCM牌照？ Kalshi的第一步棋，就是在战略上自我拔高。它没有去申请博彩牌照，而是直接对标CME，说我交易的“事件合约”是一种新型衍生品，和玉米期货、石油期货一样，应该由CFTC监管 CFTC的监管依据是CEA《商品交易法》，CFTC对在其监管下的指定交易所(即DCM牌照)拥有“专属管辖权” 基于CFTC的专属管辖权，Kalshi进一步主张“联邦优先原则”对抗州法，当州法禁止博彩与联邦法允许在DCM交易事件合约冲突时，遵守领域优先和冲突优先原则，州法律应被视为无效 Part 3: Kalshi如何证明自己不是博彩？ 虽然CEA《商品交易法》不直接定义博彩，但它严格禁止几种“非法交易”： 1️⃣违反公共利益：纯粹的赌博被认为有损公共利益 2️⃣不具备经济用途 (Economic Purpose)：这是核心 因此，Kalshi的核心策略就是证明事件合约交易是具有“经济用途”的： 核心用途1: 对冲 博彩是为寻求刺激创造了新的风险，而衍生品是转移某种已存在的风险。Kalshi指出它的用户交易事件合约的主要目的是规避经济风险而对冲 例如，对冲通胀风险： 基金经理或普通人担心下个月的 CPI（通胀数据） 过高，导致其资产缩水。他们可以购买 Kalshi 上的“CPI 将高于 X%”的合约，如果通胀真的来了，他们在这里的盈利可以弥补其他地方的损失 核心用途2: 掉期合约 (Swap) Kalshi巧妙地将其事件合约在法律上归类为“二元掉期”(Binary Swap)。掉期是一个明确受CFTC监管的金融术语。通过把自己归入这个成熟的法律框架，这就将监管问题从“这是不是赌博”转换为了“这是否是一个合规的掉期产品” 核心用途3: 价格发现 博彩赔率反映的是“庄家希望你相信的概率”。预测市场价格反映的是“集体智慧认为的真实概率” Kalshi主张，其平台通过汇集信息和资金，为不透明的未来事件（如国会法案通过率、通胀数据）提供了即时、透明的公共价格信号。这本身就是一种重大的公共利益和经济功能 经过Kalshi的不懈努力，2020年11月，CFTC正式批准Kalshi成为DCM，后续又拿到了DCO（衍生品清算组织）牌照。这意味着它在监管眼中，与芝加哥商品交易所（CME）的法律地位等同 Part 4: 在美国交易Kalshi需要报税吗？ 在美国，Kalshi交易的所有净利润都必须向国税局申报纳税 鉴于Kalshi是受联邦监管的金融交易所（CFTC DCM），其事件合约在法律上最有利的税务处理方式是将交易盈亏被视为资本利得或损失，适用更复杂的Section 1256合约税规 这种分类适用优惠的“60/40”规则（即即无论持有期长短，60%的收益按较低的长期资本利得税率征税，而 40% 按短期资本利得税率征税），并通过IRS 6781表格申报 这再次从侧面印证：监管认定你交易的是金融工具，不是在下注 Part 5: 预测市场和赌场的其他区别： Kalshi为“对冲者”而生，而Polymarket则为“信息发现者”和“社交参与者”提供了解决方案。虽然两者都服务于“投机”用户，但方式和侧重点截然不同 这个市场的终局不会是单一平台的融合，因为这些核心任务之间存在着根本性的冲突，需要截然不同的产品哲学来满足 对于“对冲者”而言，监管的确定性、法律的清晰度和平台的信任度是压倒一切的需求。他们不可能在一个离岸、非合规的平台上去对冲数百万美元的投资组合风险 相反，“信息发现者”和“社交参与者”最看重的是市场的广度、速度和低摩擦的体验。他们需要在突发新闻发生时立即看到相关市场，而不是等待90天的监管审查，去中心化市场创建或成为趋势 最终的格局或许会演化为一个三足鼎立的结构： 1️⃣一个受合规监管的金融效用平台，服务于机构和个人的风险对冲需求 2️⃣一个加密原生的全球信息网络，满足信息获取、娱乐和社交投机的需求 3️⃣一个底层的基础设施层，为大量利基化、垂直化的长尾市场提供技术支持