Aurelius Caius Bonus ʞ

🗣️ : “J’achète cette action aujourd’hui, ce n’est pas grave si elle est un peu chère, c’est une belle boîte et elle sera forcément plus haute dans 5 ans qu’aujourd’hui.” C’est un raisonnement que je vois couramment passer, mais qui peut coûter cher. Admettons que vous achetiez une société qui fasse croître son bénéfice par action de 10% par an et qui s’échange à 50 fois ces mêmes bénéfices. Beaucoup trop cher donc. (On est plutôt à 20-22 fois les bénéfices pour une entreprise qui progresse à un rythme de 10%/an, parfois un peu plus lorsque l’avantage concurrentiel est énorme et que l’entreprise est très prévisible.) Au cours des 5 années suivantes, les bénéfices par action ont effectivement continué de progresser de 10% par an, mais le marché décide cette fois de valoriser l’entreprise à 25 fois lesdits bénéfices, ce qui est déjà plus cohérent pour une croissance à 10%/an. C’est ce qu’on appelle une contraction des multiples de valorisation. Résultat ? Votre action a perdu 20% sur la période, alors même que ses bénéfices ont pourtant progressé de 61% au global, avec 5 années consécutives à 10% de croissance par an. La contraction des multiples vous a généré une performance négative, malgré la très belle progression des bénéfices de l’entreprise. Vous pouvez acheter la meilleure entreprise du monde, Si vous la payez trop cher, vos performances ne seront pas toujours au rendez-vous. Qualité de la société ➡️ perspectives de croissance ➡️ valorisation Si vous négligez un seul de ces trois éléments, vous avez toutes les chances de ne pas obtenir la performance à laquelle vous vous attendiez.