Martin Molina

Hace un año es claro que los indicadores de actividad en alta frecuencia tienen mucho ruido. El cambio estructural alteró los patrones de estacionalidad y las series “desestacionalizadas” aún no lo capturan. A veces toca ser paciente y no sacar sentencias firmes a cada semana.

Listo el pollo: Calisa invirtió 45 millones de dólares en una nueva planta y apunta a cuadruplicar su producción avícola bichosdecampo.com/listo-el-p…

LA CONSTRUCCIÓN Y LA INDUSTRIA CRECIERON EN SEPTIEMBRE ✅ En septiembre, el Indicador Sintético de Actividad de la Construcción (ISAC) registró un crecimiento de 7,8% mensual y 5,1% interanual ✅ Con esta variación, el ISAC alcanzó el mayor valor desde mayo en la serie desestacionalizada ✅ Los puestos de trabajo registrados en la construcción en el sector privado aumentaron 1,7% interanual en agosto ✅ El Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI Manufacturero) creció 0,7% mensual y registró una variación interanual negativa de 1,8% ✅ A nivel desagregado, las categorías que presentaron los mayores crecimientos intermensuales fueron Textiles, prendas de vestir, cuero y calzado (+7,4%), Madera, papel, edición e impresión (+5,2%) y Muebles y otras industrias manufactureras (+1,9%)

Una lluvia de amor libertario recibí ayer por decir que hay que subir el tipo de cambio. Voy con algunas aclaraciones. Tengo mucho respeto por el equipo económico. Los vi hacer cosas desde 2023 que no creí que iba a ver en mi vida. Pensar que tal o cual decisión debería ser diferente no cambia eso. Una cosa es estar en la trinchera, otra acá en Twitter opinando. Quiero que Milei gane en 2027 —y, de hecho, es lo que creo que va a pasar— y, en consecuencia, me preocupa el crecimiento. En los últimos seis meses, la economía claramente fue para abajo. Si los dos trimestres de estancamiento se convierten en seis, estamos fritos. Esto está anticipando los temores electorales - no por nada el riesgo pais pasa de 400 a 900 - y la economía empieza a operar en un régimen distinto. Se pone en modo espera. De a poco, las decisiones que se pueden postergar se postergan. Esto afecta particularmente al crédito. Un banquero amigo me decía hace poco: "Yo no puedo dar crédito hoy porque el comité de riesgo no lo aprueba por miedo a que el Banco Central haga el año que viene lo mismo que hizo el año pasado". Sin crédito, la economía difícilmente puede crecer. Algo similar debe estar viendo el Gobierno, y por eso tantas medidas recientes apuntan al crédito. El riesgo electoral existe. No hay que negarlo, sino decidir con qué herramientas se lo enfrenta. El problema es que las herramientas que elegimos para protegernos también tienen consecuencias sobre la economía de hoy. Mi razonamiento viene por este lado: hay que desactivar, antes de que operen de lleno, los mecanismos de incertidumbre del año que viene que están impidiendo que la economía se reactive hoy. Y creo que una forma de hacerlo es soltando un poco el dólar, ahora. Esto ni siquiera implica un cambio de régimen. No requiere anuncios ni modificar las reglas de juego. Es algo que el Banco Central viene haciendo desde hace mucho: comprar reservas. Solo creo que debería hacerlo de forma más agresiva, permitiendo que el tipo de cambio se mueva un poco más. Entiendo el razonamiento contrario. Es el típico fear of floating: no podemos devaluar porque el riesgo inflacionario es enorme. Pero mi impresión —totalmente opinable— es que ese temor está sobrevaluado. No creo que una suba del dólar de 200 pesos provoque una explosión inflacionaria. Estamos hablando de alrededor del 15%, en una suba controlada e incluso potencialmente transitoria. Si dejás de intervenir para contener el tipo de cambio, no necesariamente se queda arriba: también puede volver a bajar. El año pasado el dólar subió de 1.000 a 1.500 pesos y la inflación aceleró poco. Le sumaste dos puntos y medio en la segunda mitad del año, pero no tuviste una explosión. En el régimen actual, con una economía desmonetizada y coqueteando con la recesión, no veo las condiciones para una disparada de precios. La economía funciona distinto ahora. En algún momento el Gobierno va a enfrentar presiones que hoy no tiene (o que por ahora se ven solo en el mercado de bonos). Y si la respuesta vuelve a ser subir las tasas, el riesgo es llegar a las elecciones con la economía en recesión. Ese es el problema que más me preocupa: que por tratar de evitar hoy una corrección cambiaria estemos generando las condiciones para una economía estancada durante todo el año que viene, y que eventualmente terminemos necesitando tasas más altas para sostener el tipo de cambio. No digo que tenga razón, ni estoy completamente convencido. Pero creo que es un riesgo que vale la pena discutir.

▶️ FURIASE TE EXPLICA LO QUE PASA EN LA ECONOMIA Y MERCADOS INTERNACIONALES @FedericoFuriase: “La Bolsa de Estados Unidos cayó 6%. Como decía el ministro @LuisCaputoAR manifiesta un contexto internacional muy adverso. Se combinan tasas en alza, suba del petróleo que pegó en la sostenibilidad de la deuda y economías desarrolladas que tienen malos fundamentos. El ministro lo explicó muy bien, en la época que el trabaja en el mercado, lo que explicaba el Riesgo País que es la diferencia entre lo que cotizan los bonos en las economías emergentes y lo que cotizan los bonos de Estados Unidos, lo medían los fundamentos. Hoy lo que tenés son malos fundamentos en las economías desarrolladas. Se combinan déficit fiscal de 4 a 6 puntos del PIB, deuda/PIB arriba de 100 puntos, tasas del 5-6% y eso es insostenible. El mercado no vislumbra que haya corrección del rumbo.”

HABÍA QUE CONFORMAR A MASSA 🤔 Cómo le explicamos a los españoles que, para solucionar sus problemas de oferta de vivienda, es fundamental que el Estado NO intervenga en el mercado inmobiliario, lo que implica que deben dejar de votar socialismo. 👈 Argentina ya pasó por esto con una coalición política llamada «Juntos por el Cambio» y su desastrosa Ley de Alquileres; una ley que se promulgó simplemente porque un tal Massa así lo pidió (tal como explicó @PatoBullrich). "La quería Massa. En ese momento había que buscar algo que él quería. La ley de alquileres fue un acuerdo político, contra la gente". Por suerte, luego llegó alguien llamado Javier Milei a la presidencia, para derogar dicha nefasta ley, y así, problema resuelto. ¿Se entiende, no?

Creo que el Gobierno tiene que devaluar. Comprar reservas mucho más agresivamente y llevar el dólar a $1.800 en 2 o 3 meses. No porque me haya vuelto defensor del tipo de cambio alto, sino por el balance de riesgos y beneficios. Cuatro razones en 3 minutos

Un desvergozado con lo de "deuda es inmoral". Aún con superavit, récord de exportaciones e inversiones extranjeras, viven mangueando en todo el mundo. Hermoso broche está legando a generaciones venideras este defensor de valores morales.