🛰️ 스페이스X(SPCX) 3분기 실적·어닝콜 총정리 (10/20 화 장 마감 후 발표 · 10/21 수) 📊 매출·이익·EBITDA 모두 예상을 크게 넘었고, 상장 후 첫 분기 흑자 매출: 실제 145.75억 달러 / 예상 127.2억 달러(LSEG)로 14.6% 상회함. 전년 대비 +161.4%, 전분기 대비 +86.5%임. 희석 EPS: 실제 0.35달러 / 예상 0.13달러(Yahoo Finance 인용 컨센서스)로 상회함. 로이터는 IBES 기준으로 0.45달러 vs 예상 0.13달러라고 보도해, 산출 기준에 따라 실제치가 다름. 순이익: 실제 44.04억 달러 / 예상 15.7억 달러(로이터 인용). 전년 동기는 −10.54억 달러 순손실이었음. 순이익엔 영업 외 요인이 컸음. 기타수익 10.25억 달러, 이자수익 8.73억 달러, 법인세 환급 효과 3.90억 달러가 더해졌음. 조정 EBITDA: 실제 88.09억 달러 / 예상 65.9억 달러(블룸버그)로 상회함. 전년 대비 +306%, 전분기 대비 +149%임. 영업이익: 27.91억 달러로 흑자 전환함(전분기 −1.43억, 전년 −2.73억 달러). 💸 설비투자는 예상 수준이었고, 잉여현금흐름은 큰 폭의 적자임 총 설비투자: 실제 195.93억 달러 / 예상 약 196억 달러(Yahoo 집계)로 부합함. 전년 대비 +184.8%, 전분기 대비 +6.7%. SI(AI) 설비투자: 실제 164.44억 달러 / 예상 약 169억 달러(Yahoo 집계)로 소폭 적음. 전체 설비투자의 84%임. 9개월 누적 설비투자는 480.69억 달러임. 9월 말 현금 512.9억 달러, 유가증권 385.6억 달러, 총차입(리스 포함) 약 388.4억 달러. 🧩 사업부문별 실적·성장률 (단위: 억 달러, 성장률은 회사 공시 수치로 직접 계산) SI(슈퍼인텔리전스·옛 AI 부문, 커서 포함): 매출 75.60 (2Q 25.61 / 전년 8.13)으로 전분기 대비 +195.2%, 전년 대비 +829.9%. 영업이익 4.31 (2Q −12.57 / 전년 −17.22)로 흑자 전환함. 조정 EBITDA 49.53으로 전분기 대비 +332%. SI 솔루션·인프라 매출 70.22 (2Q 21.94 / 전년 3.59)로 전분기 대비 +220.1%, 전년 대비 약 +1,856%. 커서 기여분 6.08을 빼면 전분기 대비 +192.3%임. SI 광고 매출 5.38 (2Q 3.67 / 전년 4.54)로 전분기 대비 +46.6%, 전년 대비 +18.5%임. SI 영업이익엔 커서 인수 관련 주식보상비 12.17억 달러가 들어갔음. 이를 빼면 약 16억 달러 영업이익이라고 CFO가 밝힘. 커넥티비티(스타링크): 매출 52.48 (2Q 42.91 / 전년 30.97)로 전분기 대비 +22.3%, 전년 대비 +69.5%임. 영업이익 23.67로 전분기 대비 +42.9%, 전년 대비 +98.9%임. 스타링크 소비자 매출 31.21로 +25.6%(QoQ) / +57.1%(YoY), 기업·정부 매출 21.27로 +17.8% / +91.4%임. 스페이스(발사): 매출 17.67 (2Q 9.62 / 전년 16.66)로 전분기 대비 +83.7%, 전년 대비 +6.1%. 영업손실 −0.07로 적자 폭은 줄었지만 전년 흑자(+2.59)에서 적자로 바뀌었음. 조정 EBITDA 3.57로 전년 대비 −47.0%임. 발사 서비스 매출 11.30으로 +74.4% / +13.0%, 발사·개발 매출 6.37로 +102.9% / −4.4%임. AI 매출이 처음으로 스타링크를 넘어 최대 사업부가 됐음. 매출 비중은 SI 51.9%, 커넥티비티 36.0%, 스페이스 12.1%임. 📡 핵심 지표: 가입자는 예상을 넘었고 연산 용량은 1.7GW로 늘어남 스타링크 소비자 가입자 1,360만 명 / 예상 1,219만 명(로이터 인용)임. 분기 160만 명 순증, 전년 720만 명임. 소비자 월 ARPU 69달러로 전분기(66달러)보다 5% 올랐지만, 전년(83달러)보다는 16.9% 낮음. 저가 해외 요금제 확대 영향. 스타링크 모바일 월 사용자 2,200만 명으로 전분기 대비 37% 늘었고, 서비스 국가는 174개. 연산 용량 1.7GW로 전분기 1.4GW, 전년 0.6GW에서 늘었음. 10월 말 약 2.2GW, 연말 2.5~3GW를 예상함. 발사 35회(고객 12, 내부 23)로 전분기 38회, 전년 44회보다 줄었음. 수주잔고 630억 달러이고, 이 중 약 420억 달러가 1년 안에 매출로 잡힐 예정임. 🧭 가이던스: 4분기 설비투자가 2배 가까이 늘고, 내년 1분기 매출은 330억~370억 달러임 4분기 설비투자 350억~400억 달러를 제시함. 3분기의 약 1.8~2.0배임. 2027년 1분기 매출 330억~370억 달러를 처음 제시함. 3분기의 2.3~2.5배 연말 ARR 1,000억 달러 목표(12월 매출 연환산 기준)를 유지함. 4분기 매출총이익률은 2분기 수준과 비슷할 것이라고 밝힘. 3분기엔 관세 환급 등 일회성 이익이 있었음. 머스크는 "2027년 말 ARR은 1,000억 달러에서 1조 달러 사이"라고 말함. 범위가 매우 넓어 방향성 발언으로 보임(추정). 🧠 AI 연산 계획: 2027년 10GW 추가로 연말 13GW, 연산 임대 회수 기간은 1년 미만 머스크는 "2027년에 10GW 연산을 추가할 자신이 꽤 있다"며 연말 13GW 미만이면 놀랄 것이라고 말함. 매달 GB300 약 20만~22만 개를 가동 중이고, 내년엔 주로 베라 루빈으로 채움. 2분기 말까지 베라 루빈 44만 개 규모의 학습 클러스터를 가동할 계획임. CFO는 "현재 가격이면 새 연산 투자 회수 기간이 1년 미만"이라고 말함. 임대 단가는 와트당 30~50달러 범위 상단을 조금 넘는 수준임. 연산은 내부 50%, 외부 임대 50%로 나눌 계획이고, 단기·시장 가격 계약을 선호함. 고객은 앤트로픽·구글·리플렉션AI 등임(로이터·CNBC). 머스크는 "모든 하이퍼스케일러가 연산을 더 빌려 달라고 끊임없이 요청한다"고 말함. 🏦 엔비디아 칩 구매용 400억 달러 조달: 콜에선 금액 언급 없이 '부채 시장 활용'만 밝힘 로이터·FT는 10/6 은행 대출 약 100억 달러와 투자등급 채권 약 300억 달러를 합친 400억 달러 조달 논의를 보도함. CNBC는 아폴로 주도, GPU 담보라고 전함(미확인). CFO는 "투자등급이라 쓸 수 있는 부채 자금이 여러 곳 있고 지금 논의 중"이라며 "회수 기간이 짧아 투자가 곧 스스로 자금을 대게 된다"고 말함. 🚀 스타십: 15번째 비행에서 부스터와 우주선을 모두 회수하는 것을 시도함 14번째 비행에서 스타십이 처음 궤도에 올라 스타링크 V3 위성 26기를 배치함. 첫 매출 발생 스타십 임무임. 15번째 비행은 다음 달 예정이며, 머스크는 두 단 모두 회수 성공 가능성이 "반반보다는 높다"고 말함. 내년 상반기 주 1회, 하반기 주 2회 이상 비행이 목표이고, 궤도 급유 시험은 내년 초임. 🎤 애널리스트 Q&A 핵심 모건스탠리(테라팹): 오스틴 연구 팹에서 내년 5~6월 시험 칩, 2028년 3분기께 양산을 노린다고 답함. 머스크 스스로 "매우 공격적인 일정"이라고 함. 도이치방크(테슬라 합병): 양사가 특별위원회를 꾸렸지만 "조건 합의는 없고 보장도 없다"며, 합병이 "좋은 생각"이라고 말함. 에버코어(스타링크 모바일): 머스크는 커넥티비티 매출이 연간 "수천억 달러"까지 갈 길이 보인다고 말함. 골드만삭스(연산 배분): "H100 같은 구형 칩도 새것일 때보다 비싸게 임대된다"고 말함. 📈 주가: 시간외 7% 가까이 오름. 다만 22일 대규모 보호예수 해제가 변수. 시간외 157.99달러로 10/20 종가 147.79달러 대비 +6.90%임(Yahoo Finance, 07:07 KST). 발표 직후 +2%대였다가 콜 뒤 상승 폭을 키웠음. 10/22(목)에 최대 13억 주, 10/24에 3억2,800만 주가 보호예수에서 풀림. 단일 해제로는 상장 후 최대라 주가 상단을 누를 수 있음(추정). 🟢 엔비디아(NVDA) 시사점 4분기 설비투자 350억~400억 달러와 내년 10GW 추가 계획은 대부분 엔비디아 GPU(GB300, 베라 루빈) 구매로 이어질 것으로 보임(추정). 임대 단가 상승과 1년 미만 회수 기간 발언은 'AI 투자 과잉' 우려를 덜어주는 재료. 같은 날 SMCI 매출 전망 상향과도 같은 방향. 다만 GPU 담보 부채 조달은 AI 투자가 부채에 기대는 구조라는 우려를 키울 수 있음(추정). 🇰🇷 SK하이닉스·삼성전자 시사점 GB300·베라 루빈에는 HBM3E·HBM4가 들어감. 스페이스X 한 곳의 내년 10GW 계획만으로도 HBM 수요 기반이 탄탄하다는 신호. 베라 루빈 전환은 HBM4 수요로 이어져 SK하이닉스와 삼성전자 모두에 우호적. 다만 전력·냉각이 병목이라는 머스크 발언은 GPU 가동 속도, 나아가 메모리 출하 속도를 제약할 수 있는 변수. SK하이닉스 ADR(SKHY)은 시간외 +2.33% (CNBC, 06:35 KST 기준).