김대미

[11월 2주차] 주간 리포트 참기 힘들지만 기다림의 시즌입니다. 기다리면 기회가 올 것입니다.

$NVDA 누나 이제 110조야! 가죽맨의 좋은 이미지는 여기서 끝이네요

하이닉스 165만원에 신용 22억 몰빵,손실 6억 3200만원, 마진콜 부족금 8억 1570만원 ㄷㄷㄷㄷ 이럴 때 가장 많이 하는 선택이 현금을 더 넣어서 버티는 건데, 오닐은 How to Make Money in Stocks에서 이렇게 썼습니다. "신용계좌의 주식이 폭락해 증권사가 돈을 넣든지 주식을 팔라는 마진콜을 보내면, 돈을 넣지 말고 주식을 파는 쪽을 생각하라." 물타기에 대해서는 더 세게 말합니다. 이미 손실 난 주식을 더 사서 평단을 낮추라고 권하는 건 거의 최악의 죄에 가깝다고요. 손절 시점을 놓친 경우에 대해서도 읽어봐야할 문구가 있습니다. "손절 시점을 놓쳐 손실이 10%나 15%를 넘었다면, 누구에게나 가끔 있는 일이지만 보통은 그래도 팔아야 한다." 개인적으로는 손절을 못 하고 이 지점까지 왔다면 이미 실패한 매매라고 보는 게 맞을 것 같습니다. 여기서 현금을 넣거나 물을 타는 건 실패한 매매에 돈을 더 거는 일이 될 수도 있습니다. 하이닉스가 결국 200만원을 갈 수도 있겠지만, 그때까지 계좌가 버틸 수 있을지는 또 다른 문제 같습니다.

$NVDA 젠슨 황 불륜이 진짜였네요. 소식을 쭉 둘러보다 댓글 중에 탈레브의 “블랙 스완” 한 페이지를 캡처가 있어 꽤 흥미로웠습니다. 라스베가스의 한 카지노는 여러 손님유형과 변수에 대한 리스크 관리에 엄청난 공을 들였고 거의 완벽에 가깝다고 생각했다 합니다. 그런데 가장 큰 손실은 그 모델 밖에서 나왔습니다. 메인 공연자가 직접 키우고 침실에서 같이 잘 정도로 친밀했던 호랑이에게 공격당했고, 공연이 멈추면서 약 1억 달러를 잃었다고 합니다. 호랑이가 객석으로 뛰어드는 시나리오까지 만들어 뒀는데, 정작 일어난 일은 아무도 대비하지 않았던 거죠. 읽고 나니 꽤 와닿았습니다. 시장은 AI 수요, 설비투자, 밸류에이션, 수출 규제까지 엔비디아를 숫자로 끝없이 분석해 왔는데, 리스크가 창업자 개인에게서, 그것도 불륜과 방첩 조사라는 형태로 나올 거라고 예상한 사람은 거의 없었던 것 같습니다. 그것도 젠슨황이라니 참 세상일 모르는겁니다. 이게 블랙스완이 될 수도 있겠다고 느낀 이유는 이렇습니다. 1. 대체하기 어려운 사람입니다. 30년 넘게 회사를 이끌었고, 고객 관계와 정부와 외교 대화까지 상당 부분이 젠슨 황 한 사람에게 모여 있는 것 같습니다. 2. 중국 문제와 바로 연결됩니다. 중국 칩 판매 규제를 풀자고 가장 크게 말해 온 사람이라, 이번 조사가 그의 신뢰를 흔들 수도 있습니다. 이미 좀 흔들린 듯 합니다. 3. 크기 자체가 리스크입니다. 지수에서 차지하는 비중이 워낙 커서, 한 회사의 리더십 문제가 지수 전체 리스크로 번질 수도 있습니다. 물론 이사회는 기밀이 유출됐다고 볼 이유가 없다고 했고, 젠슨 황도 CEO직을 계속 맡는다고 해서 헤드라인으로 지나갈 수도 있습니다. 결국 이게 그냥 헤드라인일지 진짜 호랑이일지는 가격이 알려줄 것 같습니다. 계속 저번 글들에도 남기는 것처럼 지금은 뉴스들에 따른 가격의 움직임을 아주 잘 주시해야합니다. 이런 악재들이 쏟아질때 지수와 주가가 반응을 더이상 하락으로 안받아들이면 거의 바닥에 온겁니다. 만약 하락이 계속되면 lower low 즉 낮아지는 저점 이 계속 있을 수 있습니다. 그동안은 지겨우시겠디만 현금 유지입니다.

$ABNB 에어비엔비. 주간 리포트에도 넣었지만, 보면 볼수록 괜찮아 보입니다. 먼저 실적입니다. 큰 회사에서 성장이 다시 빨라지는 모습이라 눈에 들어옵니다. 3분기 매출은 48.7억 달러(+19%), 예약 총액은 277억 달러(+21%)였고, 숙박·체험 예약 건수도 16% 늘어 2분기 10%보다 크게 빨라졌습니다. 이익도 같이 따라왔습니다. 조정 EBITDA는 25.1억 달러로 22% 늘었고, EPS는 3.16달러로 작년 2.21달러보다 43% 늘었습니다. 회사는 연간 매출 성장 전망을 10%대 후반으로 올렸고, 연간 조정 EBITDA 마진 전망도 약 36%로 높였습니다. 개인적으로 더 흥미로웠던 건 AI입니다. 3분기에는 고객 지원 문의의 약 40%가 상담원 없이 AI로 해결됐다고 합니다. 2분기 약 30%에서 늘어난 수치입니다. 그 덕분에 예약 1건당 고객 지원 비용이 17% 넘게 줄었다고 합니다. AI가 실제 비용 절감으로 이어지는 사례가 하나씩 보이는 것 같습니다. 앱에서도 자기 말로 원하는 숙소를 설명하는 AI 검색, AI 필터, 숙소 비교 기능이 들어가고 있고, 렌터카·식사 배달 같은 서비스로도 넓혀 가고 있습니다. 최근 유가가 고점에서 빠르게 내려온 점도 항공권과 여행 비용 부담을 덜어 여행 수요에 간접적으로 도움이 될 수도 있을 것 같습니다. 차트로 보면 월봉에서는 2021년 고점 $220 이후 5년 가까이 이어진 IPO 베이스 안에 있고, 이제 그 피벗 가까이 올라왔습니다. 다만 주봉과 일봉에서는 8월 고점 193.45가 바로 머리 위에 있습니다. 실적 뒤 하루에 11.7% 뛰어 189.99로 마감해, 피벗까지 약 2% 남았습니다. 이렇게 실적갭으로 붙은 자리에서는 바로 돌파하기보다 피벗 아래에서 핸들을 한 번 만들어 주는 편이 더 깔끔할 수도 있을 것 같습니다. 8wk ema가 서포트로 눌림매수 받쳐 주는지도 같이 보려고 합니다.

최악의 드로우다운 뒤에 추가한 규칙 하나를 묻는 질문에, 크리스티안 플랜더스님@CFlanders7의 답은 한 달동안 신규 포지션 손실을 계좌의 5%로 제한하는 것이었습니다. 말로는 쉬워 보이는데, 실천하기는 굉장히 어려운 규칙이라고 생각합니다. 한 번에 1%씩 리스크를 잡는다면, 손절 다섯 번이면 그 달은 끝입니다. 문제는 그 다섯 번째 손절 다음 날에 가장 좋아 보이는 셋업이 나올 수도 있다는 점입니다. 손실을 만회하고 싶은 마음이 가장 클 때 멈춰야 하는 규칙이니까요. 그런데 큰 드로우다운은 대개 그 "한 번만 더"에서 시작되는 것 같습니다. 저도 최근 제일 고치려고 하는 약점은 오버트레이딩입니다. 오버트레이딩을 하면서 필요없는 손실을 많이 입었던 것 같습니다. 시장이 나를 안 받아줄 때 규모를 줄이고 쉬는 것도 실력의 일부일 수 있다고 생각합니다. 참 어렵네요.ㅎ

저도 시장에서 살아남기 위해 아둥바둥 하는 입장이긴 합니다. 하지만 사람들을 불구덩이로 뛰어들게 가이드 하는일은 진짜 속상합니다. 저는 인사이트라는게 결국 시나리오를 얼마나 잘 상상하느냐에 달려 있다고 봅니다. 많은 경험, 여기저기 흩어진 정보 조각, 그리고 차트를 모아서 앞으로 벌어질 수 있는 그림을 여러 개 그려보는 일입니다. 핀플루언서의 역할도 정답을 파는 게 아니라, 이 시나리오들을 종합해서 사람들에게 길을 안내하는 데 있는 것 같습니다. 투자는 여러 시나리오를 열어두고, 그에 맞게 대응하면서 리스크를 관리하는 일이니까요. 그래서 무한매수법이든, 꼭 여기가 바닥이라거나 여기가 꼭대기라는 주장이든, 안 따라 하는 사람을 바보로 만드는 뷰를 갖고 고집을 부리는 사람은 위험하다고 생각합니다. 진짜 투자자나 트레이더는 시장의 움직임에 따라 자기 의견을 손바닥 뒤집듯 뒤집을 수 있어야 합니다. 특히 3배 레버리지에는 시간이 갈수록 녹아내리는 문제가 있습니다. 지수가 하루 10% 빠지고 다음 날 10% 오르면 1% 손실이지만, 3배 레버리지는 30% 빠지고 30% 올라서 9% 손실이 됩니다. 지수는 제자리로 돌아와도 레버리지 ETF는 돌아오지 못할 수 있다는 뜻입니다. 하락도 문젠데 횡보도 문제입니다. 상승이 아니면 그냥 문제입니다. 이런 장에서 물을 타며 버티는 건, 시드가 아주 크거나 매달 큰 현금이 들어오는 사람만 가능한 방법일 수 있습니다. 하지만 그조차도.. 왜 피땀 흘려 모은 피 같은 돈을 하락세 속에서 롱 레버리지 자산에 밀어 넣고 기도를 해야 할까요? 리스크관리는 하락장에서든 상승장에서든 항상 명심해야하는데 말입니다.

오늘 아이들과 외식을 하는데 뒤 테이블에서 "AI는 끝난 게 아니야"라는 말이 들려 귀가 쫑긋했습니다. 저도 사람인지라..ㅎ👂 AI도 아직 건재하고 반도체 펀더멘털도 좋다며 주식 이야기를 하는 듯했습니다. 그 뒤로는 잘 듣지 못했지만, 문득 이런 생각이 들었습니다. 저는 AI는 끝나긴 한참 남았고, 버블도 아니라고 생각합니다. 아이러니하게 들릴 수 있지만, 10년 뒤를 내다보는 건 다음 달에 무슨 일이 생길지 맞히는 것보다 오히려 쉬울 수 있습니다. 스마트폰을 처음 접했을 때, 10년 뒤 스마트폰이 사라질 거라고 생각한 사람은 거의 없었을 겁니다. 모든 산업은 스마트폰을 중심으로 커갔죠. AI도 비슷할 것 같습니다. AI를 중심으로 지금은 상상도 못 하는 사업들이 생겨날 수도 있을 것 같습니다. 반도체도 길게 보면 계속 좋아질 가능성이 커 보입니다. 휴머노이드 로봇, 로보택시, AI 데이터센터는 앞으로 더 늘어날 것 같습니다. 여기에 들어가는 칩과 인프라 산업이 한순간에 꺼질까요? 저는 아니라고 생각합니다. 그런데 이건 AI와 반도체 '산업' 이야기입니다. 주식시장은 다릅니다. AI가 끝나지 않은 것과 AI 반도체 주식의 사이클이 꺾인 것은 완전히 다른 이야기라고 생각합니다. 주가는 실적이 꺾이기 한참 전에 먼저 꺾이는 경우가 많습니다. 그런데 많은 분들이 주가의 하락 사이클을 자꾸 산업의 펀더멘털과 묶어서 보는 것 같습니다. 물론 반등은 나올 수 있습니다. 유동성도 엄청나고, 여전히 모두의 관심사입니다. 하지만 반도체 종목 대부분이 200일선 아래로 내려왔습니다. 200일선은 대략 지난 1년 가까운 기간의 평균 가격입니다. 그 아래에 있다는 건 최근에 산 사람 대부분이 손실을 보고 있다는 뜻일 수 있습니다. 솔직히, 시장에서 200일선 아래 종목을 성장 잠재력이 큰 주도주로 보는 사람은 거의 없을 것 같습니다. AI 반도체 '주식'의 버블은 지금 한 번 터졌습니다. 이제는 상처가 아물기를 기다릴 시간일 수도 있습니다. 어떤 기간을 보고 투자하느냐에 따라 지금 가격이 매력적으로 보일 수는 있습니다. 하지만 모멘텀 투자자에게, 지금 반도체 주식으로 돈을 버는 시간은 끝난 것 같습니다. 오해는 없었으면 합니다. 반도체가 여기서 더 폭락할 거라는 이야기를 하려고 쓰는 글이 아닙니다. 다만 지금은 주도주 후보군에서 많이 뒤처져 있는 것으로 보입니다. 그럼 언제 다시 봐야 할까요? 실적과 뉴스보다 가격이 먼저 알려줄 것 같습니다. 먼저 200일선을 되찾고, 이어서 50일선 위로 올라서며 이동평균선들이 다시 위로 정렬되는지 봅니다. 저점이 조금씩 높아지고 전고점을 넘어서며, 다른 섹터보다 강하게 움직이기 시작할 때. 그때가 우리가 다시 반도체를 봐야 할 시기일 수도 있을 것 같습니다.