조려라, 그리하면 이루리라 - 조림왕 -
대한민국
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테슬라 테라팩 설비투자(CAPEX)로 주가 하락?
트럼프의 OBBB 법안 기억하나요?
최근 테슬라 어닝콜 이후 시장은
CAPEX(설비투자) 증가에 집중했습니다.
테슬라가 테라팩, 배터리 생산라인, 에너지 설비 투자를 확대하자
시장은 이를 단기 악재로 해석했고 주가도 흔들렸습니다.
하지만 많은 투자자들이 놓친 핵심이 있습니다.
바로 트럼프의 OBBB 법안입니다.
One Big Beautiful Bill.
이 법안의 핵심은 이렇습니다.
기업이 공장, 기계, 생산라인에 투자한 비용을
그 해에 100% 비용 처리할 수 있게 해주는 것입니다.
기존에는 설비 투자 비용을 5년, 10년, 길게는 수십 년에 걸쳐 나눠 반영했습니다.
즉, 세금 혜택도 천천히 받았습니다.
하지만 이제는 다릅니다.
투자한 해에 전액 비용 처리 가능.
즉, 세금은 줄고 현금은 더 많이 남습니다.
이 구조에서 가장 강한 기업이 누구일까요?
바로 테슬라입니다.
테슬라는 매년 막대한 자금을 공장, 배터리, 충전망, AI 인프라, 에너지 저장시설에 투자합니다.
CAPEX가 늘어난다는 것은 단순 지출 증가가 아닙니다.
오히려,
법인세 부담 감소
현금흐름 개선
생산능력 확대, 경쟁사와 격차 확대로 이어질 가능성이 큽니다.
지금 시장은 “돈을 많이 쓴다”는 숫자만 보고 있습니다.
하지만 큰 자금은 왜 지금 공격적으로 투자하는가를 봅니다.
테슬라는 비용을 태우는 회사가 아닙니다.
다음 성장 사이클을 선점하는 회사입니다.
시간이 지나면 시장은 알게 될 것입니다.
이번 CAPEX가 부담이었는지,
아니면 미래 폭발 성장의 씨앗이었는지.
금리 상승은 단순히 돈의 가격이 비싸지는 일이 아니다.
중요한 질문은 그 가격에 채권을 받아줄 수 있는 주체가 아직 남아 있느냐.
시장이 먼 미래 현금흐름에 붙이는 할인율이 높아지는 동시에,
그 할인율로 나온 채권을 실제 거래로 연결할 중개 능력(딜러 대차대조표, 레포, 레버리지)이 줄어들고 있다는 신호일 수 있다.
그래서 지금 봐야 할 것은 30년물이 몇 %인가가 아니라
5~6%를 줘도 누가 이 물량을 받아낼 수 있는가?
조림왕 retweeted
CATHIE WOOD SAYS — $TSLA AND SPACEX MERGER COULD HAPPEN “THIS YEAR” 👀
Extremely bullish !
앞으로 AI 기업을 볼 때는
“AI가 얼마나 대단한가?”보다
이 기업이 투자한 돈으로 실제 돈을 벌고 있는가?를 먼저 봐야 한다.
특히 이 5가지는 꼭 확인할 필요가 있다.
1. Incremental ROIC
새로 투자한 1달러가 실제로 얼마를 벌어오는가?
2. WACC
그 돈을 조달하는 데 드는 실제 비용은 얼마인가?
3. Capex vs FCF
회사가 벌어들이는 현금보다 투자가 더 빠르게 커지고 있는가?
4. Debt-funded Growth
성장을 자기 돈으로 하는가, 아니면 빚과 증자로 하는가?
5. Backlog Conversion
거대한 계약 발표가 실제 매출과 현금으로 얼마나 빠르게 전환되고 있는가?
여기서 중요한 건 AI의 성장성과 주주 수익률은 같은 개념이 아니라는 것이다.
AI가 세상을 바꿀 수 있다.
하지만 AI 인프라를 구축하는 기업이 반드시 주주를 부자로 만들어주는 것은 아니다.
철도는 미국을 바꿨고, 인터넷은 세상을 바꿨다.
그렇다고 철도와 광케이블을 가장 공격적으로 깔던 모든 기업이 좋은 투자였던 것은 아니다.
오히려 인프라를 너무 비싸게, 너무 빠르게 구축한 기업들은 막대한 감가상각과 부채, 낮은 수익률에 시달렸다.
지금 AI 인프라에서도 비슷한 질문을 해야 한다.
**“AI 수요가 진짜인가?”**만 볼 것이 아니라,
“그 수요를 감당하기 위해 투자한 자본이 충분한 수익을 내는가?”
“그 투자는 자기 현금으로 가능한가?”
“발표된 계약은 실제 현금으로 언제 들어오는가?”
를 봐야 한다.
이 관점에서 보면 Oracle은 상당히 흥미로운 관찰 대상이다.
거대한 AI 클라우드 계약, 폭증하는 Capex, 조달 확대, FCF 부담, 그리고 거대한 백로그가 실제 현금으로 전환되는 데 걸리는 시간까지 한꺼번에 드러나기 때문이다.
반면 NVIDIA는 인프라를 직접 까는 쪽이라기보다, 그 인프라에 GPU를 판매하며 현금을 회수하는 쪽에 가깝다.
Tesla는 또 다르다.
Tesla는 하이퍼스케일러의 클라우드 인프라 경쟁보다는 차량·에너지·로봇이라는 제조업 자본 사이클에 더 가깝다.
결국 AI 시대에 중요한 질문은 이것이다.
“AI가 세상을 바꿀까?”가 아니라
“누가 그 변화에서 자본 대비 가장 많은 현금을 가져갈까?”
지금은 성장률만 볼 때가 아니라
Incremental ROIC − WACC, FCF 전환, 자금 조달 구조, 백로그의 현금화 속도를 함께 봐야 할 시점이다.
AI는 세상을 바꿀 수 있다.
하지만 그 변화의 비용을 누가 부담하고, 그 수익을 누가 가져가는지는 전혀 다른 문제다.
조림왕 retweeted
오픈AI 에이전트 사건, 사실 더 충격적이다.
이건 봐라.
앞으로 6개월 내내 중요할 이슈임.
지금 오픈 AI에이전트 사고는 7월 9~13일, 에이전트가 제로데이로 탈출해 HF를 털었다는 점이었음.
그런데 그 일이 5월부터 시작 됨.
(벌써 골치 아픔)
5월 부터 오픈 AI 내부에서 어렵거나 아예 풀 수 없는 과제에 막힌 에이전트들이 지름길을 찾기 시작함.
여기서 Artifactory가 등장함.
Artifactory가 뭐냐.
JFrog가 만든 소프트웨어 패키지 저장소인데, 쉽게 말하면 회사 내부의 앱스토어임.
개발자가 필요한 라이브러리를 여기서 받아 씀.
(개발자인 친구들은 알거야.)
5월에 한 에이전트가 Artifactory에 파일을 남겨둘 수 있다는 걸 발견함.
나중에 다른 에이전트가 그걸 이용해 "혹시 없어진 파일 찾은 사람?"이라고 질문하고 다님.
그랬더니 다른 에이전트들이 파일을 찾아서 답을 남겼음.
그렇게 이 서비스가 점점 게시판 형태가 됨.
서로 다른 실험에 참여 중이던 모델들이 이 게시판을 통해
지시와 새로 발견한 보안 취약점 정보를 교환하기 시작함.
원래는 서로 존재조차 몰라야 하는 별개 실험의 모델들이 서로 상호작용한거지.
여기부터 상황이 존나 이상하게 변함.
에이전트들은 서로에게 일을 배정하기 시작했고,
자기가 멈춘 지점부터 다른 모델이 이어받을 수 있도록 스크립트를 남겨둠.
에이전트간의 통신도 점점 조직화됨.
서로를 부르는 방식을 만들었고, 도구를 교환했고, 서로의 작업을 덮어쓰지 않는 방법을 개발함.
누군가 자기들 그룹의 일원을 사칭하고 있다고 의심해서 메시지에 서명을 넣는 걸 검토하기도 했음.
에이전트가 에이전트를 의심까지 한거임.
에이전트가 사칭을 의심해서 서명을 검토했다...??
개발자가 보면 여기서 오줌 지릴 수 있음.
그리고 이 과정에서 공개된 하나의 로그
"우리는 동료를 돕는다. "
"하지만 우리 과제엔 이득이 없다."
"그래도 누군가 시간이 나면 집단적으로 일반적인 경로가 나올 수 있다."
에이전트들은 이 과정이 개별 과제에 손해인 걸 알고 있었음.
하지만 집단 차원의 기대값을 계산하면서 이 행동을 멈추지 않음.
하지만, 결국 이 사건은 2달 동안 잘 이어지다가 에이전트들이 Artifactory 설정을 바꾸면서 7월 4일 들킴.
7월 4일 서비스 장애로 오픈AI가 모델들의 행동을 발견함.
이 과정에서 2달 동안, 오픈AI는 전~~혀 몰랐음.
그리고 곧바로 에이전트들은 OpenAI 인프라와 Hugging Face를 동시에 공격하는 보안 사고 발생.
자,
지금 프런티얼 랩들이 자사의 로그를 까서 뒤지는 중.
우리가 보는 이 사건들은
0.0000001%일 가능성도 존재함.
이 특이점을 먼저 이해하길 바래.
NEW: OpenAI gives first detailed debrief of the Hugging Face incident at Black Hat conference
In a session I attended today at Black Hat, OpenAI's Eric Wallace and Michael Dalton said the company is "consciously slowing down research to enhance security" while a full technical postmortem is still underway.
* OpenAI traced the roots of the attack back to May 7, during training of an unreleased frontier model—not July.
* The most surprising detail: AI agents accidentally created an internal message board, allowing separate evaluation runs to share exploits, discoveries and work assignments.
* OpenAI said it shut the message board down after an internal security incident—only for the agents to independently recreate it days later using a different communication method.
* OpenAI called the incident a "watershed moment" for AI security and warned that "agent orchestrated fully automated offensive attacks are real now."
* The company also said it is "consciously slowing down research to enhance security" while overhauling its defenses.
groundlevel-ai.com/p/openai-…
미국채 금리보다 더 중요한 숫자가 있다.
금리가 움직일 때
미국채 금리만 보는 사람과
Swap Spread까지 보는 사람은
시장을 보는 깊이가 다르다.
Swap Spread는 간단하다.
같은 만기의 금리스왑 고정금리 − 미국채 금리
그런데 여기서 재미있는 현상이 나타난다.
미국채는 세계 대표 안전자산인데
미국 장기 Swap Spread는 오랫동안 마이너스인 구간이 있었다.
즉,
미국채 금리 > 금리스왑 금리
였다는 뜻이다.
대부분은 여기서
“미국 정부의 신용에 문제가 생긴 건가?”라고 생각한다.
하지만 금융시장을 깊게 보는 사람들은
다른 것을 먼저 본다.
Balance Sheet Capacity.
딜러가 미국채를 받아내려면
실제로 채권을 보유해야 한다.
그러려면
미국채 매입
→ Repo를 통한 자금 조달
→ 자본 사용
→ 대차대조표 사용
이 필요하다.
반면 금리스왑은
현물 국채를 직접 장부에 떠안을 필요가 없다.
그래서 국채 공급은 계속 늘어나는데
그걸 받아줄 딜러의 대차대조표가 부족해지면 어떻게 될까?
미국채는 더 높은 수익률을 줘야
누군가가 사준다.
그러면
미국채 가격 ↓
→ Treasury Yield ↑
→ 미국채는 Swap 대비 더 저렴해짐
→ Swap Spread ↓
가 나타날 수 있다.
따라서 Swap Spread는
단순한 금리 차이가 아니다.
세계 최대 채권시장에서
누가 미국의 빚을 받아줄 수 있는가를 보여주는 가격이다.
그리고 괴리가 충분히 커지면
헤지펀드가 등장한다.
Repo로 돈을 빌려 미국채를 사고
금리스왑에서는 Fixed를 Pay한다.
그리고 두 가격의 괴리가
다시 정상화되는 것을 노린다.
하지만 여기서 끝이 아니다.
이 거래 역시 결국
Repo
Leverage
Dealer Balance Sheet
위에 올라가 있다.
실제로 Fed 추정 기준
2025년 9월 Swap Spread Arbitrage 규모는
약 3,050억 달러에 달했다.
그리고 2025년 4월 관세 충격 직후에는
이 중 약 600억 달러가 빠르게 unwind됐다.
이게 중요한 이유가 있다.
레버리지 거래가 한꺼번에 풀리면
단순히 “투자자들이 미국채를 팔았다”로 끝나는 문제가 아니다.
금융시스템의 Balance Sheet Capacity 자체가 가격에 영향을 줄 수 있기 때문이다.
그래서 앞으로 미국채를 볼 때
“10년물 금리가 몇 %야?”
만 묻지 마라.
더 중요한 질문은 이것이다.
“그 금리에 미국채를 받아줄 Balance Sheet Capacity가 아직 남아 있는가?”
금융시장의 가격은
단순한 수요와 공급만으로 결정되지 않는다.
때로는
그 수요를 중개할 수 있는
대차대조표의 여유가 가격을 결정한다.
이것이 Swap Spread를 봐야 하는 이유다.
조림왕 retweeted
현존 최고의 거장중 한명인 "스탠리 드러켄밀러"
이번 13F 에서 포트폴리오 변화 중 눈에 띄는 것들이 있음
마이크론 → 전량매도
브로드컴 → 전량매도
루멘텀 → 전량매도
코히런트 → 전량매도
인텔 → 전량매도
샌디스크 → 일부 매도
아마존, 구글 적극적으로 늘림
테슬라, 메타 등은 콜옵션으로 대응
다만 이걸 반도체 전체를 부정했다로 보기보다는
AMD, TSMC(파운드리), 램리서치(전공정 장비), 씨게이트(니어라인 스토리지), 그리고 CDW(엔터프라이즈 IT 채널)와 플루어(FLR, 엔지니어링·원전 건설)등을 새로 사거나 보유수량 늘린거 보면
AI 밸류체인에서 이미 멀티플이 크게 반영된 구간을 덜어내고,
아직 물리적 병목이 남은 제조·설비·건설 쪽과 수익화 단계인 하이퍼스케일러로 옮긴 것으로 볼 수 있지 않을까
AI를 접은 게 아니라, AI 사이클의 어느 국면에 돈이 남아 있는지에 대한 견해를 바꾼거지
그리고 테슬라 주주 입장에서 가장 눈여겨 봐야 할 것은
테슬라 콜옵션 126,000주 상당을 신규 보유로 신고한거임
(6월 30일 기준 평가액은 약 $53.0m, 전체 공개 13F 포트폴리오의 약 1.0%)
1.0%면 상징적인 한두푼 짜리 관찰 포지션은 아니고
“테슬라가 싸다”는 아니지만
향후 몇 개월 안에 시장이 테슬라의 미래 옵션가치
(자율주행, 로보택시, 로보틱스)를 다시 높게 가격에 반영할 가능성이 있다”는 쪽에 베팅 한 것 아니겠음?
어쨌든 드러켄밀러가 보기에도 금방 실적으로 찍히는 탄탄한 주식은 아니니 현물보유는 부담스럽다
근데
"조만간 한방 터지긴 할거 같다" ?
P.S
그리고 한가지 더 주목할만한 게
피터틸, 드러켄밀러 둘다 "아마존" 을 강하게 밀고 있네??
피터틸은 아마존 매수비중 1등
드러켄밀러는 현물, 콜옵션까지 강하게 베팅
독일에서는 “시간을 현명하게 써라”라고 말하기보다, 이런 이야기를 한다고 합니다.
나비를 쫓아가면 나비는 도망가버립니다.
하지만 내가 아름다운 정원을 가꾸고 있으면, 나비는 자연스럽게 찾아온다고 하죠.
설령 나비가 찾아오지 않는다고 해도 괜찮습니다.
당신에게는 이미 아름답게 가꾼 정원이 남아 있으니까요.
어쩌면 인생도 그런 게 아닐까요?
우리는 사랑, 행복, 성공을 얻기 위해 끊임없이 그것들을 쫓아갑니다.
하지만 아이러니하게도 너무 간절히 쫓을수록 오히려 그것들은 우리의 손에서 멀어지기도 합니다.
어쩌면 중요한 것은 사랑을 쫓는 것이 아니라 사랑할 수 있는 사람이 되는 것,
행복을 쫓는 것이 아니라 행복이 머물 수 있는 삶을 만드는 것,
성공을 쫓는 것이 아니라 내가 자랑스러워할 수 있는 나 자신을 만들어가는 것인지도 모릅니다.
그리고 그렇게 나만의 아름다운 정원을 가꾸다 보면,
어느 날 나비가 자연스럽게 찾아올지도 모르겠습니다.
조림왕 retweeted
드러켄밀러 형님 13F
클로드가 자꾸 안 나왔대서 ㅡㅡ 링크 주고 학습 시킴
sec.gov/Archives/edgar/data/…
클로드가 만든 이미지
검수는 몸 상태가...까리해서 안해봤고 매수 추천 의견 아님
조림왕 retweeted
블랙록, 테슬라 600만 주 추가 매수 – at Yeonsu-gu, Republic of Korea
NEWS: BlackRock added about 6 million more Tesla shares last quarter, worth roughly $2.5 billion.
The buy pushed its total stake to 214,123,129 shares.
BlackRock is one of Tesla's biggest institutional shareholders, second only to Vanguard.
The move came in the second quarter of 2026 and shows up in BlackRock's latest SEC filing.
A money manager this big adding this much is a strong vote of confidence in Tesla.
Source: BlackRock Q2 2026 13F filing, August 2026
X 수익 창출 조건 변경 (렉카 사망)
기존에는 단순히 X에서 발생하는 수익성 높은 노출이 중요했다면,
새 프로그램은 “내가 직접 만든 콘텐츠인가?”가 훨씬 중요해집니다.
수익은 기본적으로:
내 오리지널 콘텐츠가 X Premium 사용자에게 얼마나 많이 노출됐는가
를 기준으로 지급됩니다.
❌ 이런 콘텐츠는 수익화에 불리함
① 그냥 퍼온 콘텐츠
다른 사람이 만든 영상·사진·글을 그대로 가져와서 올리는 것.
② 조금만 수정한 콘텐츠
예:
단어 몇 개만 변경
필터만 추가
영상 속도만 변경
자막만 얹기
→ 실질적인 창작이 없으면 인정되지 않음.
③ 짜깁기 콘텐츠
여러 사람의 영상을 모아서 올리면서 자신의 해석이나 가치 있는 설명이 거의 없는 경우.
④ 다른 플랫폼 영상 재업로드
유튜브·틱톡·인스타그램 등의 콘텐츠를 가져와 X에 다시 올리는 것.
✅ 반대로 이런 콘텐츠는 가능
핵심은 “남의 자료를 사용했느냐”가 아니라 “내가 얼마나 의미 있는 창작과 해석을 더했느냐”입니다.
예를 들어,
테슬라 관련 뉴스 → 뉴스 원문만 그대로 올림 ❌
테슬라 뉴스 + 내가 직접 분석 + 시장에 미칠 영향 + 개인적인 의견 → ⭕
또는
다른 사람이 올린 영상을 그대로 재업로드 ❌
해당 영상을 바탕으로 직접 분석하고 설명하는 콘텐츠 → ⭕
즉, 뉴스·사건·다른 콘텐츠를 소재로 사용하는 것은 가능하지만, 최종 콘텐츠에서 자신의 관점과 분석이 핵심 가치가 되어야 합니다.
테슬라 중국, 호주 사상 최고 판매 기록 달성중.
GOOD NEWS 🇦🇺 Tesla achieved record July sales in Australia with 4,778 deliveries, a five-fold increase from July 2025, despite the month traditionally being a slow start to the quarter 🔥
This growth was fueled by the newly released Model Y L, which accounted for over half of the 4,644 total Model Y sales 🔥
This July milestone builds on exceptional year-to-date momentum, with Tesla's standalone sales reaching 28,366 vehicles for the year so far 🔥
Tesla's success reflects a broader national shift; electrified vehicles captured nearly half of the Australian market in the second quarter, driving internal combustion engine sales to their lowest-ever share 🔥
