한 2년 전부터 투자 이야기보다는 아무 말 대잔치만 하고 있는, 그런 별 영양가 없는 계정입니다.
Teslaverse
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테슬라 로보택시의 가치 Update (Rev. 5 or 6..)
나는 보통 5년 기준으로 벨류에이션을 하지만,
로보택시만 특별히 10년 기준으로 하기로 했다.
(참고로 나의 결론은 글 제일 마지막에 있음 ㅋ)
이유는 5년 기준으로 하면 로보택시가 대도시급에 깔 물량도 못채울 것이기에 대당 마진이 높게 나오게된다. 그러면 적어도 내 관점에서의 계산에서 왜곡이 생기게 된다.
다만 10년 뒤면 그래도 중소, 기타 지방에도 뿌려질 것으로 볼 수 있고, 게다가 플릿 대수도 많아질거라 대당 마진은 초반대비 크게 떨어질 것이라 보기에 10년으로 잡았다.
■ 플릿당 연간 revenue mile (Base case)
- 대도시급 : 90k VMT/yr @ 65% paid miles
==> 58.5k revenue mile/yr
(뉴욕 2교대 택시 80-120k mile 나옴, 충전/청소/정비 등downtime 반영 90k 적용)
- 중소도시급 : 60k VMT/yr @ 58% paid miles
==> 34.8k Revenue mile/yr
(70k mile 수준, 상대적 여유 많으므로 downtime 반영해도 60k mile 잡음)
- 기타지방급 : 25k VMT/yr @ 50% paid miles
==> 12.5k Revenue mile/yr
* VMT (Vehicle Miles Traveled)
플릿 배치 비중 (대도시 : 중소 : 지방) = 60% : 30% : 10%
(미국 인구 분포( 대도시 중소 : 지방) = 56% : 30% : 14%)
Cost 관점에서 전략적인 배치 시 60:30:10 (내 마음임 ㅋ)
Therefore,
- 연간 blended revenue mile/fleet = 58.5k*60% + 34.8k*30% + 12.5k*10% = 46.8k mile/car
- 연간 Blended VMT/fleet = 90k*60% + 60k*30% + 25k*10% = 74.5k mile/car
■ 2035년 테슬라 로보택시 배치 대수 : 2,500만대
- 싸이버캡 연간 200~400만대를 일론이 언급, 모Y도 로보택시로 활용될 수 있긴한데, 일론 타임은 항상 딜레이가 있고, 지금 분위기만 봐도 딜레이는 사실상 확정이므로 한 2028-2029부터 연간 300만대+@ 잡음.
■ 2035년 Revenue : $1.3/mile
- 이거 계산에 변수가 좀 많지만 지금 기본 요금 대충 $3에 마일당 대충 $1.4 정도로 알고 있음, 이것도 플릿이 많이 풀리면 상당히 떨어질 것 같음. 일론이 마일당 $0.3~$0.4 정도 까지 떨어질거라 했던 것 같은데, 어차피 경쟁사가 거기까지 떨굴 여력은 없을 것이기에 기본 요금 반영해서 그냥 마일당 $1 잡고, 연간 인플레 3% 정도 잡아서 9년 뒤인 2035년에는 마일당 $1.3으로 계산.
■ 2035년 Mile당 운영 비용 : $0.4/mile
- $0.2-$0.4 정도로 예상되므로 대충 중간 값 $0.3 기준으로 3% 인플레 반영, 2035년 기준 $0.4 예상
■ 감가상각 : $4.6k car/yr
- 5년 잡음. 판매가 $25k-$30k 본다면 cogs/car는 $21k-$25k 정도로 예상하므로 대충 중간 값인 $23k/car 잡으면 플릿당 연간 감가는 $4.6k/yr 나옴. (솔직히 나는 잔존가치는 5년 뒤 0이 된다고 해도, 실제로 운행은 더 할거라고 봄. 그리고 5년 뒤 중고로 처분해도 최소 대당 $5k 이상은 뽑을 수 있다고 보지만 이건 그냥 계산에서 뺌.)
■ 2035년 로보택시 (직접 운영) Net : $561.9B/yr
- 매출 : 25M * 46.8k mile/car * $1.3/mile = $1,521B/yr
- 비용 : 25M * 74.5k mile/car * $0.4/mile
+ 25M * $4.6k = $745B + $115B = $860B/yr
∴ Net = ($1,521B-$860B) * 85%/yr = $561.9B/yr
■ 2035년 로보택시 (직접 운영) EPS : $140.5/sh
- 주식수 지금 35억개 정도 되는데, 장기적으로 일론 보상 포함 SBC 반영하면 45억 개도 가능할 것 같음 ㅎㅎ 40억개로 계산함 ㅋ
∴ EPS = $561.9B/4B sh = $140.5/sh
■ 2035년 로보택시 (직접 운영) 예상 주가 : $3,161/sh
- 2035 기준 15% of L/T CGR, 1.5x of PEG
==> 22.5x of P/E
∴ 2035 예상 주가 = $140.5 * 22.5 = $3,161/sh
■ 2027년 로보택시 (직접 운영) 예상 주가 : $1,085/sh
- COE 14.3% @ RFR 4%, 1.7x Beta, & ERP 6%
∴ 2027년 로보택시 직접 운영 only 목표 주가 = $3,161/(1+14.3%)^8 = $1,085/sh
Remark는 아래 댓글에 적도록 한다.
윈도우가 나오기 전에 누가 OS 팔아서 이렇게 돈을 벌 수 있을거라 상상이나 했을까?
유튜브가 있기 전에 누가 유튜브 광고로 돈을 그렇게 벌 수 있을거라 상상이나 했을까?
엡스토어가 나오기 전에 누가 수수료만으로 돈을 그렇게 쓸어 담을거라 상상이나 했을까?
그 놈의 망할 앱 때문에 아이폰 한번 쓰면 다른데 도망도 못가고 말이야. 오히려 에어팟, 아이패드, 애플워치 까지 줄줄이 사탕으로 살 수 밖에 없는 상황이 될거라 누가 상상이나 했을까?
내가 하고자 하는 말이 뭔 줄아나?
결국 시대를 앞서서 새로운 시장을 개척한 사람들이 가장 큰 기회를 잡는거다. 한번 대장 되면 가지치기 할거 쌔고쌨다는거다.
FSD 되면 가지치기 할 수 있는 사업,
로보택시 되면 가지치기 할 수 있는 사업,
옵티머스 되면 가지치기 할 수 있는 사업,
상상해보라.
자동차? 그거 그냥 미끼 상품일 뿐.
한번 발 담그면 절대 도망 못간다.
다만 그런 의미에서라도 하드웨어는 많이 팔려야한다. 고마진이면 더 좋고 🤣🤣
Quite a reasonable insight.
Must-read.
Morons won't get it.
1. One reason Elon may be rushing the merger : Once robotaxi expansion takes off, it will be much harder to get the exchange ratio he wants.
2. Once a merger is proposed with a fixed exchange ratio, Tesla and SpaceX shares will move together based on that ratio.
That means Tesla shareholders can't keep the full upside from robotaxi expansion for themselves, unless the deal is voted down.
3. On the flip side, after the ratio is announced, any bad news at SpaceX will also drag Tesla's stock down.
4. So for Tesla investors who believe in robotaxi, it makes sense to oppose the merger itself, unless the exchange ratio is extremely generous.
5. If robotaxi expansion shows clear results between the merger announcement and the shareholder vote, the proposed deal is more likely to be voted down. Or a revised offer with a higher exchange ratio may be put on the table.
LarkMan retweeted
1. One reason Elon may be rushing the merger : Once robotaxi expansion takes off, it will be much harder to get the exchange ratio he wants.
2. Once a merger is proposed with a fixed exchange ratio, Tesla and SpaceX shares will move together based on that ratio.
That means Tesla shareholders can't keep the full upside from robotaxi expansion for themselves, unless the deal is voted down.
3. On the flip side, after the ratio is announced, any bad news at SpaceX will also drag Tesla's stock down.
4. So for Tesla investors who believe in robotaxi, it makes sense to oppose the merger itself, unless the exchange ratio is extremely generous.
5. If robotaxi expansion shows clear results between the merger announcement and the shareholder vote, the proposed deal is more likely to be voted down. Or a revised offer with a higher exchange ratio may be put on the table.
FSD를 쓰기 위해 테슬라를 사려는 사람이 많아진다면...
지금의 cogs를 감안하면,
차 값을 지금과 2021년의 차이의 반만 올려도 Auto GM 30% 가능...
그러면 또 다시 하드웨어 만으로도 EPS 하늘로 보낼 수 있다는 장밋빛 그림같은 꿈을 꿔 본다..
There are way more people thinking weirdly about this than I expected ㅋㅋ
When people talk about Tesla at a $700 or $800 basis in a SpaceX-Tesla merger, that doesn’t mean the stock price actually goes there.
It’s just the assumed valuation used to calculate the exchange % ㅋㅋ
This isn’t some new creative economy. Combined max is ~$3.5T, how does the pie itself get bigger just because of the %??
If they value Tesla higher, Tesla shareholders just end up w/ a bigger ownership stake. The market cap doesn’t magically inflate on its own ㅋㅋ
으이그 이 모론들아 ㅋㅋ
그것도 모르면서 합병 우와우와 거리고 앉았네
$TSLA #Tesla #SpaceX $SPCX
