サラリーマンVC2号

ENEOSが、2019年から続けてきたCVC子会社を、本体に吸収合併。理由は管理業務の効率化など。ただ、CVCをやめるわけではなさそう。別会社化の自由度と、全社としての投資管理は二律背反。一般論では本体だと株主承認の捺印とかがすごく遅かったりするので、既存投資先への影響は心配。 今年4月には、経営企画部の中にあったCVC室を「機能強化」の目的で独立させて、CTOの管掌に置いたばかり。法人は畳んで、投資機能は本体に残る模様。 ENEOSのスタートアップ投資は、2018年頃のアクセラ開催やVCファンドへのLP出資を経て、2019年に投資子会社を設立。2020〜22年度の中計で、3年150億円の投資枠を設定。2022年時点で、30社超、約100億円のうち1社を除く全件を、投資子会社社長を兼任する部長が決めていたらしい。で、2025年4月時点では投資先54社、約180億円を投資。Luup、SkyDrive、Preferred Networks、Turingなど、有名どころもちらほら。投資先のハッチ・ワークは2024年に上場。 ちなみに、2026年3月期の投資子会社は、資産合計127億円、資本合計122億円。売上高1.5億円、営業利益1.5億円、当期損失23.5億円。投資成績までわからないけど、CVCの財務数値が出るのはレアなので興味深い。 今回の意思決定の背景にあるのは、本体の経営改革ぽい。全社的に投資判断が事業部門の裁量に任され、共通の基準で評価する仕組みが機能していなかった、的なトップ発言もあったみたい。（CVC活動を特定しての発言ではない） CVCを別会社にして権限渡せば、投資判断を別にできるので行動は早くなる。けど、投資の判断基準などは本体と当然ズレるのでガバナンスは微妙。このへんはどっちを取るか悩ましいので、資本効率を問われる中で整理を進める会社は増えそう。

米Alumni Ventures、防衛や人工知能など国の主権を支えるソブリンテックに特化したファンドを2027年にも日本で設立する構想とのこと。「投資に加えて、米国の安全保障関連技術を日本に紹介する」が意味深。米スタートアップの日本進出の足がかり&サプライヤ探しの意味合いもありそう。

新規事業開発支援のRelic、自治体支援してたと思ったら、地銀をリードLPに富山大学のファンドを作り、GP稼業を開始。1号投資は富山大学発医療ベンチャーLABTECHS。Relicの直接投資は知ってたけど、GPもやってるとは。中の人は、VC経験者が複数いる模様。GP-as-a-Serviceいたるところに出てきたな。

上場承認が出たスタートアップの大株主に、外部の機関投資家はたった1本。そしてそれは、サラリーマンVCが率いる稀有な形のCVC。
12月に上場予定のBeyont。AI人材の研修やAI開発・実装など。上場時の時価総額は想定発行価格ベースで約72億円。
創業者が株式を2/3握ってて、外部のファンドはTSV1号投資事業有限責任組合のみ。このTSV1号を運営するのが、Salesforceの導入・開発大手のテラスカイのCVC、テラスカイベンチャーズ。
まず珍しいのが、ファンドのお金の出どころ。普通のCVCは大半を運営元の大企業が出すけど、有報を見る限り、TSV1号の資金の9割近くは外部LPぽい。
そしてパフォーマンスが優秀。公表してる投資先12社のうち、rakumo、オプロ、GVA TECHが上場済みで、Beyontで4社目。7億円台のファンドで、この上場の数はなかなかない。
CVCメンバーも独特。代表は総合商社からのVCキャリア。テラスカイの上場前にリードVCとして出資して、上場後にCFOとして入社。今もCFOとCVC代表を兼務。もう一人の投資担当は、VCを経て証券会社の公開引受部を経験。
独立系の看板がなくても、外からLPを集めて、2019年のファンドローンチから7年で4社上場。サラリーマンVC、頑張っている。

デジタルガレージが、子会社投資先の評価損14億円を計上。DGベンチャーズかな。対象はインドの新車・中古車マーケットプレイスDroom。2014年創業で、2021年に評価額12億ドルでユニコーン入りした先。 ここは日本のお金がかなり入ってる。BEENOS、BEENEXT、豊田通商、じげん平尾丈さんなど。ちなみにインドの人気ラッパーも出資してる。ブランド契約まで結んでる。 ただ、2021年末にインドでIPOを申請したけど、2022年に取り下げ。2024年の売上は前期比66%減。2025年の小口調達時には評価額3.6億ドルと報じられて、ユニコーン時の3割ほど。そして今回のデジガレの評価損。上場できる時に機を逃さないってのは多くの場合は正しい（投資家的には）。 なお、デジガレは投資事業を事業セグメントとしてIRで出してるけど、形を変えようとしてるぽい。同日発表の決算説明だと、大手セカンダリーファンド運用会社との提携（協議中）で、投資ポートフォリオの大部分を売却する方針。中長期的には、直接投資からファンド型投資に移して、ボラティリティを抑えるとのこと。 投資先も投資も、ともに色々ある。諸行無常。

上場に関わる人はご存知のプロネクサス、スタートアップ投資もしてた。企業の財務・非財務情報を統合管理するBooostのシリーズC。狙いは有報のサステナ開示の模様。なお2022年には文書作成AIのFRAIMに出資済。ちなみに競合の宝印刷はアスエネやシェルパと業務提携。このへんのIR資料はきっと盤石。

newmoがシリーズBで208億円調達。すごい。VC的に二度見したのは引受先。シードで入ってるSpiralとGBが、レイターラウンドでCVCファンドをフル活用。Spiralはクラフティア、セイノー、森ビル、ゆうちょ。GBはSMBC。旗艦ファンドで早く入って、別のファンドでブースト。二人組合はほんと偉大な発明。